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核心觀點(diǎn)
　　今年標(biāo)債供給明顯減少，地方債發(fā)行節(jié)奏偏慢，且政策銀行發(fā)行也較少。一攬子化債政策落地后，一方面城投債的部分接續(xù)需求通過特殊再融資債滿足，另一方面，12個高負(fù)債省份項(xiàng)目推進(jìn)受到一定制約且配套資金在嚴(yán)控城投債務(wù)訴求下受限，最終項(xiàng)目推進(jìn)速度放緩，相應(yīng)地專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏滯后。
　　從當(dāng)前供給來看，在現(xiàn)有財(cái)政及信貸安排路徑下，今年信用標(biāo)債供給預(yù)計(jì)仍較弱，主要變盤量仍在金融板塊；特別國債發(fā)行也會對其他利率品的供給節(jié)奏有所影響，但對總供給影響有限。
　　信用板塊今年以來產(chǎn)業(yè)債增量較大，以央國企貢獻(xiàn)的短融/超短融為主，收益及資產(chǎn)規(guī)模非常有限；城投債經(jīng)歷去年8月以來利差快速下壓及存量壓降，當(dāng)前各區(qū)域短端利差空間也已經(jīng)非常有限。
　　信息或事件：
　　3月4日-3月5日兩會召開。
　　3月5日，李強(qiáng)總理向十四屆全國人大二次會議作政府工作報(bào)告，報(bào)告稱“……為系統(tǒng)解決強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元?，F(xiàn)在很多方面都需要增加財(cái)政投入，要大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)和基本民生財(cái)力保障，嚴(yán)控一般性支出?！?/div>