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事件：3月11日公司公告投資建設(shè)“印尼年產(chǎn)360萬條子午線輪胎與3.7萬噸非公路輪胎項(xiàng)目”。
　　加速布局海外產(chǎn)能，全球化進(jìn)程日益完善。2024年3月11日公司公告布局印度尼西亞基地。布局產(chǎn)能半鋼胎300萬條/年；全鋼胎60萬條/年非公路輪胎3.7萬噸/年，建設(shè)周期21個(gè)月（預(yù)計(jì)2025年底投產(chǎn)），完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4.7億元人民幣。在此前，公司2023年12月公告布局墨西哥基地，規(guī)劃半鋼胎產(chǎn)能600萬條/年，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)4059萬美元。墨西哥基地貼近北美市場(chǎng)，且不易受到關(guān)稅壁壘影響。2024年1月公告追加投資柬埔寨基地，新增1200萬條/年半鋼胎產(chǎn)能，全部達(dá)產(chǎn)后，柬埔寨基地將具備年產(chǎn)2100萬條半鋼子午線輪胎及165萬條全鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力，增產(chǎn)部分預(yù)計(jì)帶來凈利潤(rùn)7億元/年。隨著公司海外布局持續(xù)擴(kuò)張，公司能夠更好的滿足海外市場(chǎng)的需求，也進(jìn)一步提高對(duì)于國(guó)際貿(mào)易壁壘的應(yīng)對(duì)能力，隨著公司海外地區(qū)市占率逐步提升，盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)。
　　非公路胎將成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司深耕非公路輪胎領(lǐng)域多年，2016年生產(chǎn)了世界最大寸級(jí)63寸巨型子午線輪胎，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有最大尺寸巨胎生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司現(xiàn)布局非公路生產(chǎn)基地青島基地、濰坊基地、越南基地，22年底達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能共13.29萬噸。公司正在建設(shè)擴(kuò)產(chǎn)濰坊基地、青島董家口基地、越南基地、印度尼西亞基地。預(yù)計(jì)2023年底達(dá)產(chǎn)18.52萬噸。未來幾年，公司規(guī)劃持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)非公路產(chǎn)能，共規(guī)劃42.7萬噸產(chǎn)能。隨著公司產(chǎn)能逐漸落地，高毛利、高技術(shù)壁壘的非公路輪胎產(chǎn)品將進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.94元、1.21元、1.37元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為15倍、12倍、10倍?？春霉痉枪份喬I(yè)務(wù)率先布局，海外基地持續(xù)擴(kuò)張，給予公司24年15倍PE，目標(biāo)價(jià)18.15元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)