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海外策略研究：《海外避險(xiǎn)情緒升溫，握緊港股高股息》2024-03-11
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，紐約社區(qū)銀行危機(jī)引發(fā)海外避險(xiǎn)情緒提升，上周港股延續(xù)回落。美聯(lián)儲(chǔ)官員表示降息存在釋放新需求并加劇通脹的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)首次降息之后將按下暫停鍵以進(jìn)行評(píng)估。此外，紐約銀行公布2023年四季度意外虧損，市場(chǎng)擔(dān)憂其他地區(qū)性銀行在商業(yè)房地產(chǎn)貸款方面可能也遇到問題，投資者避險(xiǎn)情緒升溫，港股受外圍影響回落。國內(nèi)方面，2月出口增長(zhǎng)超預(yù)期，CPI環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。港股恒生指數(shù)上周累計(jì)下跌1.4%，恒生國企指數(shù)下跌1.3%，恒生科技指數(shù)下跌2.9%。
　　《政府工作報(bào)告》提出綠色低碳新質(zhì)生產(chǎn)力，電力新能源領(lǐng)漲，汽車、消費(fèi)者服務(wù)跌幅居前。綠色低碳新質(zhì)生產(chǎn)力為電力行業(yè)帶來利好。國際金價(jià)上漲，拉動(dòng)港股黃金板塊。受春節(jié)假期銷售低迷的影響，特斯拉中國2月批發(fā)銷量降至一年多以來的最低水平。據(jù)汽車流通協(xié)會(huì)調(diào)查，有71.5%的經(jīng)銷商認(rèn)為2月車市需求及銷量未達(dá)預(yù)期，港股汽車板塊受此影響跌幅為7.9%。此外，上周教育股走低，日前教育部公布教育事業(yè)發(fā)展情況，2023年學(xué)校及在校生人數(shù)分別下滑3.9%和0.52%，消費(fèi)者服務(wù)板塊下跌4.4%。
　　美國就業(yè)市場(chǎng)降溫有助減少通脹粘性，降低美聯(lián)儲(chǔ)維持限制性政策的壓力。美國2月就業(yè)數(shù)據(jù)指向出現(xiàn)背離，一方面，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)人口27.5萬人，再次超出市場(chǎng)預(yù)期的20萬人。其中，服務(wù)業(yè)新增是主要貢獻(xiàn)。另一方面，失業(yè)率較上月小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.9%；非農(nóng)薪資環(huán)比增速放緩至0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于平衡。非農(nóng)薪資環(huán)比增速放緩有助減少通脹粘性，降低美聯(lián)儲(chǔ)維持限制性政策的壓力，海外流動(dòng)性或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)寬松。
　　投資策略：往前看，高分紅風(fēng)格仍有配置價(jià)值，中期或有成長(zhǎng)風(fēng)格的行情。從整體來看《2024年政府工作報(bào)告》，總量政策以穩(wěn)為主，重提效而不搞強(qiáng)刺激，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期平穩(wěn)上升，有助整體港股市場(chǎng)盈利預(yù)期改善；結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域。海外方面，最新美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，薪資增速有放緩跡象，有助于減少美國通脹粘性，提供降息條件。然而，海外風(fēng)險(xiǎn)事件仍未完全出清，并擾動(dòng)港股市場(chǎng)，具備低風(fēng)險(xiǎn)特征的高分紅風(fēng)格仍有配置價(jià)值，建議關(guān)注通信運(yùn)營(yíng)商、能源和公用事業(yè)等高分紅行業(yè)。此外，隨著科技政策與產(chǎn)業(yè)推動(dòng)，科技成長(zhǎng)股預(yù)期將上升，我們認(rèn)為2024年有望出現(xiàn)成長(zhǎng)股行情，新能源板塊、半導(dǎo)體、科技電子等行業(yè)也值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；2）美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊；3）美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩引起衰退交易；4）國際地緣摩擦升溫。