>> 華泰期貨-航運日報：多頭驅(qū)動偏弱，馬士基月底報價較月中繼續(xù)下調(diào)-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。根據(jù)集裝箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運力缺口會被抵補，隨著更多大船的交付，下半年后歐線又會回歸供給過剩的格局。在此基礎(chǔ)判斷，運力缺口預(yù)計仍會EC2404合約有支撐，EC2406合約相對模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計仍會面臨運力供給過剩格局。2月份至今現(xiàn)貨市場需求偏弱，現(xiàn)貨市場價格頻頻下降。SCFI（上海-歐洲）最新報價下跌至2134美元/TEU，馬士基最新3月30日報價為1533/TEU（折合SCFIS1700點左右）以及2846/FEU，極羽科技統(tǒng)計的班輪公司11-14周報價均值介于1800-2150美元/TEU之間，未來四周報價仍呈下行趨勢，之前市場預(yù)期的節(jié)后需求恢復(fù)所引發(fā)的班輪公司挺價行為目前并未出現(xiàn)，盤面向上驅(qū)動偏弱。臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報價情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約滯后SCFI報價1-2周，其最終交割結(jié)算價實際反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報價。
核心觀點
市場分析
截至2024年3月12日，集運期貨所有合約持倉37807手，較前一日減少763手，單日成交13563手，較前一日減少6980手。EC2404合約日度下跌0.63%，EC2406合約日度下跌0.42%，EC2408合約日度下跌0.32%，EC2410合約日度下跌0.50%，EC2412合約日度下跌0.09%（注：均以前一日收盤價進行核算）。3月8日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌6.28%至2134 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌5.23%至4039$/FEU。3月11日公布的SCFIS收于2533.68點，周度環(huán)比下跌11.09%。
中東局勢仍然緊張。巴以沖突方面，以國防軍：有100多枚火箭彈向以色列北部發(fā)射。作為回應(yīng)，以色列空軍戰(zhàn)斗機摧毀了用于發(fā)射其中70枚這種火箭的3個發(fā)射器;黎真主黨聲明：作為對以色列對黎巴嫩貝卡谷地炮擊的回應(yīng)，向以色列發(fā)射了100多枚喀秋莎火箭彈;據(jù)峰會草案文本：歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將敦促以色列克制在拉法進行地面行動，呼吁在加沙“立即實施人道主義停火，以實現(xiàn)可持續(xù)的?；稹?卡塔爾外交部發(fā)言人：加沙?；鹫勁性诙喙烷_羅繼續(xù)進行；尚未接近加沙?；饏f(xié)議，但仍抱有希望；正在努力實現(xiàn)加沙地帶的永久?；?，而非幾天的短期?；?。紅海危機方面，美中央司令部：3月11日在也門胡塞控制區(qū)進行了六次“自衛(wèi)”打擊，摧毀了一艘無人水下船只和18枚反艦導(dǎo)彈;英國政府：英國海軍驅(qū)逐艦“鉆石號”返回紅海和亞丁灣，保護全球航運。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月8號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.43艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.97萬TEU左右；到達亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為7艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.81萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為21.14艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在上半年逐步能夠抵補船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運力預(yù)計超過100萬TEU,單從運力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運力缺口。2024年至今共計交付集裝箱船舶69艘，共計45.75萬TEU，其中12000+TEU以上船舶交付18艘，共計29.58萬TEU。集裝箱船舶速度抬升亦能提高有效運力;從其他航線的調(diào)船也能抵補遠東-歐洲航線的部分運力缺口。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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