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策略摘要
　　目前海外的矛盾或仍在供應(yīng)端，而海外持續(xù)緊張的供應(yīng)后期是否會(huì)影響到國(guó)內(nèi)，還需密切跟蹤。目前天然橡膠基本面處于偏緊格局，價(jià)格回調(diào)空間或有限。順丁橡膠供應(yīng)仍有支撐，疊加下游需求處于季節(jié)性旺季，短期供需呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，但因自身庫(kù)存高企或限制價(jià)格上行空間。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：3月12日，RU基差-785元/噸（-105），RU與混合膠價(jià)差1110元/噸（+55），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-9362元/噸（-387），NR基差-304元/噸（-49）；全乳膠13350元/噸（-50），混合膠13025元/噸（0），3L現(xiàn)貨13075元/噸（0）。STR20#報(bào)價(jià)1615美元/噸（-3），全乳膠與3L價(jià)差275元/噸（-50）；混合膠與丁苯價(jià)差-175元/噸（0）；
　　原料：泰國(guó)煙片87.43泰銖/公斤（+2.20），泰國(guó)膠水75.8泰銖/公斤（+1.00），泰國(guó)杯膠55.05泰銖/公斤（+0.35），泰國(guó)膠水-杯膠20.75泰銖/公斤（+0.65）；
　　開(kāi)工率：3月8日，全鋼胎開(kāi)工率為69.65%（-0.47%），半鋼胎開(kāi)工率為78.56%（+0.46%）；
　　庫(kù)存：3月8日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為157.46萬(wàn)噸（-1.54），青島港天然橡膠庫(kù)存為652579噸（-9413），RU期貨庫(kù)存為215333噸（+899），NR期貨庫(kù)存為118339噸（+3427）；
　　順丁橡膠：
　　現(xiàn)貨及價(jià)差：3月12日，BR基差210元/噸（+150），丁二烯上海石化出廠價(jià)11600元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13300元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13200元/噸（0），山東民營(yíng)順丁橡膠13000元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差90元/噸（-150），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-1849元/噸（-480）；
　　開(kāi)工率：3月8日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為64.29%（-1.66%）；
　　庫(kù)存：3月8日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3640噸（+600），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為29950噸（-250）；
　　策略
　　RU及NR中性。海外原料價(jià)格持續(xù)上漲，尤其煙片膠價(jià)格上漲更為明顯，或反映出煙片的緊張程度，海外東京膠的強(qiáng)勢(shì)也對(duì)此有所印證。目前海外的矛盾或仍在供應(yīng)端，而海外持續(xù)緊張的供應(yīng)后期是否會(huì)影響到國(guó)內(nèi)，還需密切跟蹤。目前橡膠基本面處于偏緊格局，價(jià)格回調(diào)空間或有限。全球供應(yīng)處于淡季，國(guó)內(nèi)到港量下降下進(jìn)口壓力也較小，供應(yīng)端支撐仍存。海外原料價(jià)格的高企，疊加上游加工利潤(rùn)持續(xù)虧損，在新一季旺季到來(lái)之前，偏緊格局或難打破。需求處于季節(jié)性恢復(fù)期，國(guó)內(nèi)半鋼胎訂單維持較好的勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存以及青島港口庫(kù)存近期迎來(lái)小幅去庫(kù)階段。后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)的開(kāi)割，在當(dāng)下原料價(jià)格較高背景下，國(guó)內(nèi)供應(yīng)有增加預(yù)期，對(duì)于RU上方價(jià)格存在壓制。
　　BR中性。上游丁二烯價(jià)格維持高位，順丁橡膠成本支撐較強(qiáng)。順丁橡膠自身因上游部分裝置仍有檢修，據(jù)隆眾了解，錦州石化、山東益華、燕山稀土順丁橡膠裝置延續(xù)停車，浙江傳化、浩普新材料順丁橡膠裝置存檢修計(jì)劃。總體供應(yīng)仍有支撐，疊加下游需求處于季節(jié)性旺季，短期供需呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，但因自身庫(kù)存高企或限制價(jià)格上行空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　 泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出，上游順丁橡膠裝置恢復(fù)情況以及下游輪胎需求變化