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棉花觀點
　　市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15930元/噸，較前日下跌50元/噸，跌幅0.31%。持倉量518212手，倉單數(shù)14349張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16904元/噸，較前日下跌11元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+970，較前日上漲30。全國均價17196元/噸，較前日下跌66元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1270，較前日下跌10。
　　近期市場資訊，據(jù)悉，印度農業(yè)部發(fā)布了2023/24年度第二次總產預估，目前總產預期在549.3萬噸（3231萬包），較上次預估（538.2萬噸）上調約2%，但仍未達到其制定的本年度棉花總產目標（595萬噸），但目前預估已遠高于印度棉花協(xié)會（CAI）給出本年度的500萬噸總產預期。此外天氣方面，巴基斯坦主產棉區(qū)氣溫較前期有所回升，白天最高氣溫超20℃，夜間最低氣溫在10℃左右。但目前當?shù)貧鉁厝缘陀诮晖谄骄?，不少棉農抱怨目前棉種發(fā)芽率不理想。近期巴基斯坦北部地區(qū)有零星陣雨，但棉農不希望有降雨天氣影響土壤溫度。當?shù)剞r戶植棉熱情較高，棉農希望氣溫盡快回升，幫助已播種棉種發(fā)芽出苗。氣溫回升也有助于其它地區(qū)的冬小麥盡快采收，這些區(qū)域采摘后預計將從下個月開始播種棉花。另悉，新年度棉種供應良好。
　　昨日鄭棉期價弱勢下跌。國際方面，周五公布的3月USDA供需報告同時上調了全球棉花產量和消費量，因消費量調增更多，期末庫存環(huán)比繼續(xù)調減。同時USDA再度下調美棉產量，美棉期末庫存再度下調7萬噸至54萬噸，創(chuàng)歷史新低，整體調整偏向利多。國內方面，節(jié)后下游陸續(xù)復工復產，目前開機率已恢復至正常水平，但新訂單沒有看到明顯的下達，因此市場對下游持續(xù)復蘇存在一定的疑問。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進度尚未過半，繼續(xù)上漲也存在較強的套保壓力。如果實際訂單不及預期的話，棉價仍存回調壓力，但由于產業(yè)鏈已經進入去庫的中后期，整體偏向良性循環(huán)，疊加外盤近期走勢強勁，鄭棉下方空間預計也有限，短期預計維持在當前位置震蕩盤整。
　　策略
　　中性
　　風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約6018元/噸，較前一日上漲28元/噸，漲幅0.47%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+80，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+80，較前一日下跌30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+80，較前一日下跌30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+130，較前一日下跌30。
　　近期市場資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格偏強震蕩運行，業(yè)者謹慎觀望市場走勢，多數(shù)地區(qū)業(yè)者暫無調價意向，僅局部地區(qū)個別針葉漿牌號價格窄幅補漲。進口闊葉漿現(xiàn)貨市場各地區(qū)供需存有差異，江浙滬地區(qū)價格窄幅補漲50元/噸，業(yè)者低價惜售。昨日雙膠紙市場區(qū)間整理。規(guī)模紙廠價格穩(wěn)定，挺價意向較強。貿易商出貨較前期有所轉弱，個別高價有回調跡象，部分業(yè)者對后市信心略顯不足，市場心態(tài)面支撐有限。
　　紙漿期價昨日偏強震蕩。供應方面，芬蘭汽車和運輸工人聯(lián)盟（AKT）宣布為期十四天的罷工，港口運輸陷入停滯。1月歐洲港口木漿庫存止跌回升，不過同比仍顯著下滑。1-2月國內紙漿累計進口量同比仍保持大幅增長。近期新一輪闊葉漿外盤報價有所提升，下游促漲意愿開始顯現(xiàn)。短期來看，歐洲經濟復蘇仍較緩慢，國內紙漿供應短期預計仍將維持在較高的水平，壓制漿價上方空間，關注歐美進入降息周期后，制造業(yè)景氣度能否回升。需求方面，3-4月為造紙行業(yè)小旺季，下游原紙價格提漲陸續(xù)落地，短期預計對漿價起到提振作用，闊葉漿報盤上漲也使市場信心有所提振，短期紙漿預計偏強震蕩為主，不過高供應將限制漿價持續(xù)上漲的空間。
　　■策略
　　中性偏多
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險