>> 國盛證券-基本面量化系列研究之二十九：保持“紅利底倉+AI進攻”的均衡配置-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大小： |
2082KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉富兵,楊曄 |
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本期話題：保持“紅利底倉+AI進攻”的均衡配置。截至2024年2月底右側(cè)景氣趨勢模型表現(xiàn)優(yōu)異，相對wind全A指數(shù)超額4%，若進一步疊加PB-ROE選股，策略超額達到10%，絕對收益6%，在震蕩市中維持了較高的正收益。當前配置與上月推薦有一定變化，仍以穩(wěn)定高股息板塊為底倉進行防守，例如電力及公用事業(yè)、交通運輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等，但適當減倉；由于AI板塊擁擠度明顯回落，疊加景氣度持續(xù)高位，策略開始超配通信和電子等。此外，結(jié)合行業(yè)相對強弱RS指標，目前出現(xiàn)RS>90信號的行業(yè)有：煤炭、電力及公用事業(yè)、家電、銀行、石油石化和通信。其中前五個行業(yè)的共性是高股息，通信于3月1日剛發(fā)出信號，且均被景氣趨勢模型持倉，歷史上行業(yè)輪動模型和主線信號出現(xiàn)共振時，有更大概率成為當年領(lǐng)漲行業(yè)，可以重點關(guān)注。
宏觀層面：宏觀情景分析。預(yù)計滬深300盈利增速和PPI同比增速有企穩(wěn)跡象，庫存周期處于主動去庫存階段。
中觀層面：消費估值處于歷史底部區(qū)域，近期成長估值有所回升。
消費估值處于歷史底部區(qū)域：食品飲料、家電、醫(yī)藥。目前消費板塊估值處于歷史底部區(qū)域，食品飲料、家電和醫(yī)藥的業(yè)績透支年份分別回到29%、29%和11%分位數(shù)，另外消費板塊景氣度處于擴張區(qū)間數(shù)月，消費板塊進入長期配置區(qū)間，建議重點關(guān)注。
近期成長估值有所回升。目前軍工業(yè)績透支年份回升至13%分位數(shù)附近，新能源回升至9%分位數(shù)附近，短期有較大估值修復空間；通信業(yè)績透支年份回落至71%分位數(shù)，處于合理偏高區(qū)間。
大金融目前具備絕對和相對收益配置價值。銀行未來一年預(yù)計會同時有絕對收益和相對收益。保險PEV估值近期有修復跡象，保費收入增速明顯改善，重點關(guān)注十年國債收益率的拐點信號。地產(chǎn)行業(yè)估值有所回升，房貸利率已創(chuàng)歷史新低，且貨幣指數(shù)進入寬松區(qū)間，可以關(guān)注。
行業(yè)配置模型跟蹤：保持“紅利底倉+AI進攻”的均衡配置。右側(cè)行業(yè)景氣趨勢模型2023年錄得4%的絕對收益，相對wind全A指數(shù)超額9%，當前配置與上月推薦有一定變化，仍以穩(wěn)定高股息板塊為底倉進行防守，例如電力及公用事業(yè)、交通運輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等，但適當減倉；由于AI板塊擁擠度明顯回落，疊加景氣度持續(xù)高位，策略開始超配通信和電子等；左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型2023年錄得6%的絕對收益，相對wind全A指數(shù)超額11%，當前建議保持“紅利+成長”的均衡配置，例如石油石化、鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、食品飲料、家電、建筑、通信和電子等。
風險提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來存在失效的風險。
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