>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,王學(xué)宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
361度（1361.HK）：2023年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，2024年更樂觀
-業(yè)績符合預(yù)期，營收和獲利均創(chuàng)歷史新高
-成人/兒童運(yùn)動服營收年增17%/36%，皆由銷售量增長所推動
-開店數(shù)量和電商發(fā)展預(yù)計將推動2024年的增長
-維持目標(biāo)價5.90港元
收入和收益均符合預(yù)期。2023年，361度營收為人民幣84.23億元（同比+21%），淨(jìng)利為人民幣9.61億元（同比+29%），均創(chuàng)歷史新高，符合先前的盈利預(yù)告和我們的預(yù)期。下半年增速提升，營收為人民幣41.12億元（同比+24%），淨(jìng)利為人民幣2.58億元（同比+31%）。公司宣派末期股息每股13.9港仙，全年派息率為40%。
成人運(yùn)動：銷售額為人民幣63.34億元（同比+17%，約佔集團(tuán)銷售額的75%）。儘管平均售價微降1%，但銷售額增長主要是由於銷量拉動（同比+19%）。以產(chǎn)品來看，鞋類的成長速度快於服裝（同比+23% vs +10%）。下半年，在銷量增長（同比+17%）和平均售價增長（同比+3%）的支撐下，成人運(yùn)動板塊的銷量持續(xù)增長（同比+21%）。
兒童運(yùn)動：在銷售增長（同比+31%）和平均售價增長（同比+4%）的推動下，實現(xiàn)銷售額19.58億元（同比+36%，約佔集團(tuán)銷售額的23%）。根據(jù)管理層，其兒童運(yùn)動服飾目前在中國排名第二，僅次於安踏。2023年下半年，銷售額持續(xù)維持增長勢頭，同比+38%，其中銷量增長54%，但平均售價下降11%。
盈利能力持續(xù)改善。2023年，得益於更好的產(chǎn)品組合和收窄的折扣率，其毛利率達(dá)到41.1%（同比+0.6個百分點）。毛利率的改善帶來了更好的淨(jìng)利率（11.4%，同比+0.7個百分點）。下半年獲利能力持續(xù)改善，毛利率上升1個百分點至40.5%。由於當(dāng)前庫存（4.5-5個月）和折扣水準(zhǔn)（73折）與同行基本一致，盈利能力可持續(xù)。
維持長倉評級和5.9港元的目標(biāo)價：隨著中國消費者轉(zhuǎn)向「物有所值」產(chǎn)品，這可能將使361度受益。我們相信，基於1）亞運(yùn)會後品牌形象的提升，2）開店目標(biāo)（成人和兒童淨(jìng)開100家以上），3）電子商務(wù)的快速發(fā)展，公司將繼續(xù)保持增長勢頭。我們維持盈利預(yù)測和5.90港元的目標(biāo)價（潛在上漲空間29%）。
風(fēng)險：1）運(yùn)動服飾增速低於預(yù)期；2）經(jīng)濟(jì)弱於預(yù)期（研究部）
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