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行情回顧：截至2024年3月15日，申萬銀行業(yè)近兩周下跌1.04%，跑輸滬深300指數(shù)1.95個(gè)百分點(diǎn)，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第29。保險(xiǎn)行業(yè)近兩周漲跌幅為-2.65%，跑輸滬深300指跑輸3.56個(gè)百分點(diǎn)。
　　周觀點(diǎn)：銀行：本周2月社融數(shù)據(jù)與金融數(shù)據(jù)披露，央行數(shù)據(jù)顯示，前2個(gè)月累計(jì)新增社融規(guī)模8.06萬億元，創(chuàng)歷史同期次高水平；累計(jì)新增人民幣貸款6.37萬億元，創(chuàng)歷史同期次高水平。就2月單月來看，社融與信貸規(guī)模同比顯著少增，居民端總量和結(jié)構(gòu)走弱。不過，由于春節(jié)錯(cuò)位和工作日減少、1月信貸投放前置、央行“平滑信貸波動”等因素，短期波動是正常現(xiàn)象。本周平安銀行公布年報(bào)，表示將分紅率由前期的12%大幅提升至30%，平安銀行積極響應(yīng)提高分紅的號召，打響鼓勵(lì)分紅的第一槍，打開了市場對其他銀行提升分紅的想象空間。若其他銀行陸續(xù)跟進(jìn)，高股息吸引下有望驅(qū)動增量資金入場，提振銀行板塊股價(jià)。保險(xiǎn)：A股5大上市險(xiǎn)企已披露今年前兩個(gè)月的保費(fèi)數(shù)據(jù)，共取得原保費(fèi)收入7471.91億元，同比下降1.38%，其中中國人壽和中國平安實(shí)現(xiàn)正增長，其余三家均同比下降。壽險(xiǎn)方面，只有中國人壽實(shí)現(xiàn)正增長，這與政策調(diào)整有較大關(guān)系，一是在“報(bào)行合一”下銀行代銷保險(xiǎn)積極性有所削弱，二是不得采取大幅提前收取保費(fèi)并指定第二年保單生效日的方式進(jìn)行承保，導(dǎo)致各險(xiǎn)企的“開門紅”業(yè)績承壓。監(jiān)管趨嚴(yán)下短期保險(xiǎn)行業(yè)將面臨陣痛，但強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢愈發(fā)凸顯，對行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展有積極意義。
　　投資建議：銀行股投資建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)高景氣區(qū)域、業(yè)績確定性較強(qiáng)的區(qū)域性銀行寧波銀行（002142.SZ）、江蘇銀行（600919.SH）、杭州銀行（600926.SH）、常熟銀行（601128.SH）。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營能力強(qiáng)、業(yè)績穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)下零售業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯的招商銀行（600036.SH）。三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實(shí)現(xiàn)估值重塑的國資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）和中信銀行（601998.SH）。保險(xiǎn)行業(yè)建議關(guān)注NBV增速、財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速領(lǐng)先的中國太保（601601），率先進(jìn)行壽險(xiǎn)改革、渠道轉(zhuǎn)型的中國平安（601318），壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健的中國人壽（601628），資產(chǎn)端彈性較大、估值較低的新華保險(xiǎn)（601336）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn)；代理人流失超預(yù)期、產(chǎn)能提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；長端利率快速下行導(dǎo)致資產(chǎn)端投資收益率超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)等。