>> 華泰證券-固定收益周報：關(guān)注市場生態(tài)改善-240317
| 上傳日期： |
2024/3/17 |
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| 2507KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),殷超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
上周股市轉(zhuǎn)為震蕩，宏觀環(huán)境變化指引有限，資本市場“小環(huán)境”已有好轉(zhuǎn)，有助于市場情緒穩(wěn)步上行，預(yù)計大多數(shù)投資者會試探性做多或保持觀望。但地緣風(fēng)險未出清、本周又迎來業(yè)績期，局部擾動不可避免。配置上尋找“阻力較小的方向”，如高ROE資產(chǎn)。轉(zhuǎn)債方面，關(guān)鍵問題還是股市空間不高+轉(zhuǎn)債彈性不足，我們建議繼續(xù)保持持倉、著重挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會：1、對股性品種，大膽依托正股趨勢操作；2、對低位制造業(yè)與周期品，則主要找受益出海、以舊換新等邏輯左側(cè)埋伏；3、對醫(yī)藥和消費(fèi)，主要尋找正股α；4、對條款博弈和高YTM品種，繼續(xù)依托安全墊和空間、以逸待勞。
股市面對的宏觀大環(huán)境平穩(wěn)，小環(huán)境在改善、資金面整體在好轉(zhuǎn)
近日宏觀環(huán)境指引有限，但資本市場“小環(huán)境”已有好轉(zhuǎn)。我們對后市的判斷有三點(diǎn)：第一、股市大環(huán)境暫時較穩(wěn)，這意味著：1、短期難尋盈利驅(qū)動；2、難以吸引更大的增量資金；3、尤其與需求強(qiáng)掛鉤的板塊仍需等待；第二、但小環(huán)境在改善、資金面整體在好轉(zhuǎn)，意味著支撐相對穩(wěn)定，對“二次探底”的擔(dān)憂將減弱；第三、高股息擁擠、AI恐高、其他方向強(qiáng)度不足，市場可能再次進(jìn)入缺乏主線的階段，再次轉(zhuǎn)向交易“阻力較小的方向”。我們建議投資者尋找兩類：1、相對性價比較高的風(fēng)格，譬如中盤成長、高ROE以及醫(yī)藥等；2、供求格局重塑或新模式主導(dǎo)，譬如平替型消費(fèi)等。
板塊關(guān)注：承接高股息、AI等止盈盤（以舊換新、供求重塑、低位籌碼）
配置方面，結(jié)合產(chǎn)業(yè)、籌碼和宏觀基本面等方面，我們具體推薦三個方向：一是可以承接高股息、AI等止盈盤的方向，當(dāng)然行業(yè)龍頭優(yōu)先。1、以舊換新：家電、重卡；2、供求重塑：儲能、鋰電池、水泵；3、低位籌碼：創(chuàng)新藥。二是新興科技領(lǐng)域，有中國優(yōu)勢的優(yōu)先。1、基礎(chǔ)設(shè)施：充電樁、機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)、6G通信設(shè)備；2、人工智能：AI芯片、CPO、服務(wù)器；3、其他：星鏈、Vision Pro、低空經(jīng)濟(jì)。三是傳統(tǒng)板塊，主要結(jié)合彈性布局。1、產(chǎn)品漲價：銅、電解鋁、鈦白粉、黃金、稀土等；2、消費(fèi)相關(guān)：生豬、醫(yī)美/美妝；3、工業(yè)配套：環(huán)保、燃?xì)狻?br> 繼續(xù)保持持倉、著重挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，股市若明顯調(diào)整則可順勢增持
近日轉(zhuǎn)債估值壓力有所緩解，但仍需要基于股市方向做判斷，關(guān)鍵問題還是股市空間不高+轉(zhuǎn)債彈性不足。我們建議繼續(xù)保持持倉、著重挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但股市如果明顯調(diào)整則可順勢增持。我們?nèi)越ㄗh針對不同品種采取不同策略：1、對股性較好的高股息和AI相關(guān)品種，可大膽依托正股趨勢操作；2、對于低位制造業(yè)與周期品，則主要找受益出海、以舊換新等邏輯的品種左側(cè)埋伏；3、對醫(yī)藥和消費(fèi)，更多還是尋找正股α，關(guān)注一季報業(yè)績表現(xiàn)。此外，條款博弈和高YTM品種機(jī)會增多，但核心還是要有足夠的安全墊和空間、以逸待勞。不過臨近年報，需提防個別負(fù)面事件引發(fā)的范圍沖擊。
上周無發(fā)布預(yù)案，無股東大會新增，1家拿到證監(jiān)會批文，無發(fā)審委通過
上周無轉(zhuǎn)債預(yù)案公布；無股東大會新增；無發(fā)審委通過；拿到證監(jiān)會批文的有1家，為豪能股份（5.5億）。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個券退市或信用風(fēng)險
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