>> 平安證券-【另類資產(chǎn)周報】消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs跑贏市場整體，成交較活躍-240317
| 上傳日期： |
2024/3/17 |
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| 1493KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉璐 |
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市場回顧
REITs跑輸股指、信用債。全周REITs指數(shù)周漲跌幅為-0.19%。滬深300指數(shù)>可轉(zhuǎn)債>高收益信用債> REITs>國債。本周表現(xiàn)最好的3只REITs：中金安徽交控REIT、富國首創(chuàng)水務(wù)REIT、嘉實物美消費REIT，漲跌幅分別為3.31%、1.68%、1.47%。
權(quán)益上行，帶動轉(zhuǎn)債上漲0.57%。權(quán)益上行2.02%，主線一是行業(yè)輪動，資金由估值相對較高的高股息行業(yè)，如煤炭、鋼鐵等，流向估值相對較低的食品飲料、醫(yī)藥生物等行業(yè)；主線二，北向資金大幅流入，新興周期、消費板塊較為符合北向資金的持倉偏好，本周表現(xiàn)較佳。轉(zhuǎn)債情緒稍有好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)股溢價率、成交量均有所提升。轉(zhuǎn)債板塊表現(xiàn)，新興周期（1.40%）＞消費（1.16%）＞傳統(tǒng)周期（0.99%）=TMT（0.99%）＞穩(wěn)定（0.52%）＞大宗商品（0.07%）。
策略展望
REITs行情回歸平淡，首批上市的消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs跑贏市場整體。首批上市的3單消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs首周表現(xiàn)尚可，跑贏REITs整體。其中，嘉實物美消費REIT連續(xù)上漲，收漲1.47%；華夏金茂商業(yè)REIT先漲后跌，收漲0.49%；發(fā)行規(guī)模最大的華夏華潤商業(yè)REIT微跌0.20%。除市值規(guī)模超過60億元的華夏華潤商業(yè)REIT外，另外兩單REITs的換手率較高，體現(xiàn)市場對新板塊的關(guān)注度高，交易較為活躍。REITs具有長期配置價值，但月度以下短周期維度市場或回歸平淡。擇券上，一是產(chǎn)權(quán)類REITs連續(xù)大漲之后，風(fēng)險偏好相對低的資金有可能再度向經(jīng)營權(quán)板塊流動；二是仍以基本面為基石，在經(jīng)營狀況較好的個券中選擇估值相對低的個券。后續(xù)的關(guān)注點，一是新資產(chǎn)的發(fā)行與上市，如易方達(dá)深高速、嘉實中國電建結(jié)束募集，中航京能光伏擬擴募購入2個水電資產(chǎn)；二是REITs將進(jìn)入年報發(fā)布季，關(guān)注是否有新增信息。
高YTM策略、下修博弈之外，轉(zhuǎn)債可適當(dāng)關(guān)注低溢價率的品種。24以來，百元平價溢價率已壓縮6.13個百分點至17.15%，僅在20年來31.7%分位數(shù)，轉(zhuǎn)債相對于權(quán)益估值不貴，但短期內(nèi)買盤力量或較弱，建議維持中性倉位。擇券上，當(dāng)前權(quán)益的優(yōu)勢行業(yè)輪動較快，建議暫時淡化宏觀景氣度板塊選擇，從轉(zhuǎn)債自身特性入手擇券。一是繼續(xù)以高評級高YTM策略、下修博弈為基礎(chǔ)策略；二是適當(dāng)關(guān)注溢價率低的行業(yè)及個券，如鋼鐵、基礎(chǔ)化工、商貿(mào)零售、建筑裝飾等。
風(fēng)險提示：貨幣政策轉(zhuǎn)向、風(fēng)險偏好超預(yù)期走弱、數(shù)據(jù)代表性受加權(quán)方式干擾。
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