>> 國盛證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：關(guān)注新型顯示材料與氟化工-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊義韜,王席鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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化工盈利能力或已觸底，待投產(chǎn)收尾，有望迎來破曉。2020至2022年，在海外化工品減產(chǎn)、新能源超預(yù)期等諸多紅利下，化工板塊迎來了持續(xù)數(shù)年的高景氣，這導(dǎo)致了在建工程增速于2021Q3開始上行，并已于2023Q1開始拐頭向下。目前，化工擴產(chǎn)情緒已顯著退潮，板塊盈利能力或已筑底。我們認(rèn)為本輪周期可對標(biāo)2012至2014年——同樣是在需求低增速背景下，供給仍在加速釋放，尚未拐頭。在建工程到固定資產(chǎn)存在約一年半的傳導(dǎo)周期，待固定資產(chǎn)增速進入下行通道（說明產(chǎn)能釋放已進入尾聲），化工板塊盈利有望迎來值得期待的新一輪上行，化工板塊破曉將至。（詳細(xì)內(nèi)容參考《2024年度策略：新材料國產(chǎn)化崛起，細(xì)分周期景氣到來》）在此背景下，我們重點看好三條投資主線：
重視“景氣賽道白馬”的投資機會。當(dāng)下，化工價值白馬的成長性仍在持續(xù)兌現(xiàn)，估值已進入中長期配置區(qū)間。同時，我們提出化工“景氣賽道白馬”的概念，需滿足成長性優(yōu)異、卡位高估值領(lǐng)域、平臺化布局、研發(fā)體系完善、產(chǎn)品尚未國產(chǎn)化等標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)的包括新宙邦、萬潤股份、昊華科技、雅克科技、鼎龍股份等。我們認(rèn)為，“景氣賽道白馬”有望與價值白馬一同成為化工板塊的核心資產(chǎn)，在未來實現(xiàn)業(yè)績成長與估值抬升的雙擊。
把握科技主線，景氣賽道多點開花。成長板塊中，結(jié)合對下游景氣的研判，我們認(rèn)為新型顯示、半導(dǎo)體、人工智能等新興科技產(chǎn)業(yè)有望成為2024年化工景氣賽道的投資主線，并將帶來消費電子（OLED、VR/AR/MR）、人工智能（算力相關(guān)）、機器人（輕量化）、半導(dǎo)體（晶圓制造和先進封裝）等相關(guān)新材料的機會；同時，新能源領(lǐng)域材料的變革迭代從未停止：在光伏中，POE粒子尚未國產(chǎn)化，盈利能力強，有望迎來數(shù)年的紅利；在鋰電池中，隨800V快充的滲透，導(dǎo)電炭黑的盈利水平有望大幅提升。
三大細(xì)分周期景氣到來。周期板塊中，滌綸長絲、螢石、制冷劑滿足格局收斂、行業(yè)整體供給新增少、中期盈利向上，行業(yè)景氣有望到來。具體而言，我們認(rèn)為螢石在行業(yè)龍頭完成本輪產(chǎn)能擴張后，在需求端的拉動、供給端中小產(chǎn)能的退出下，有望進入高景氣；滌綸長絲龍頭競爭力持續(xù)強化，行業(yè)持續(xù)回暖；制冷劑在執(zhí)行配額后供給端收縮，價格中樞有望抬升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅波動，國際油價大跌，競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下跌等。
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