>> 華泰期貨-軟商品周報：現(xiàn)貨采購有所好轉(zhuǎn)，鄭糖期價震蕩上行-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，近期在美棉庫存偏緊、出口簽約進度較快以及可交割率偏低的共同推動下，投機性買盤大量增加，外盤強勢上漲，但由于下游消化能力趨弱以及美棉簽約顯著下滑，外盤100美分/磅上方存在較大壓力。此外，新年度美棉及全球棉花產(chǎn)量有望明顯恢復(fù)，后期供應(yīng)偏緊格局也將得到緩解。國內(nèi)方面，棉花目前重點關(guān)注“金三銀四”需求復(fù)蘇的情況。目前下游試探性上調(diào)紗價，但成交較少，新訂單也沒有看到明顯的下達，所以大家對下游持續(xù)復(fù)蘇存在一定的疑問。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進度偏慢，期貨價格已經(jīng)在南疆棉企的持棉成本附近了，繼續(xù)上漲也存在較強的套保壓力。短期來看，國內(nèi)供應(yīng)寬松而需求存在不確定性，棉價存在回調(diào)壓力，但由于產(chǎn)業(yè)鏈整體處于去庫格局，偏向良性循環(huán)，疊加外盤表現(xiàn)較強，國內(nèi)棉價大跌的可能性也較小，短期預(yù)計震蕩運行。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
市場分析
供應(yīng)方面，芬蘭汽車和運輸工人聯(lián)盟（AKT）宣布為期十四天的罷工，港口運輸陷入停滯，部分漿紙廠因運輸中斷而停工，供應(yīng)擾動持續(xù)。1月歐洲港口木漿庫存止跌回升，不過同比仍顯著下滑。1-2月國內(nèi)紙漿累計進口量同比仍保持大幅增長。近期新一輪闊葉漿外盤報價有所提升，下游促漲意愿開始顯現(xiàn)。短期來看，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇仍較緩慢，國內(nèi)紙漿供應(yīng)短期預(yù)計仍將維持在較高的水平，壓制漿價上方空間，關(guān)注歐美進入降息周期后，制造業(yè)景氣度能否回升。需求方面，3-4月為造紙行業(yè)小旺季，下游原紙價格提漲陸續(xù)落地，短期預(yù)計對漿價起到提振作用，闊葉漿報盤上漲也使市場信心有所提振，短期紙漿預(yù)計偏強震蕩為主，不過高供應(yīng)將限制漿價持續(xù)上漲的空間。
策略
偏多對待
風險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
國際方面，巴西23/24榨季壓榨基本結(jié)束，印度和泰國產(chǎn)量均高于此前預(yù)期。23/24榨季供需格局逐漸轉(zhuǎn)為寬松，當前巴西出口順暢，發(fā)運量維持高位，印度短期預(yù)計延續(xù)出口禁令，國際貿(mào)易流相對偏緊。對于24/25榨季，巴西制糖比預(yù)計維持高位，降雨不足導致產(chǎn)量可能有所下調(diào)，但整體維持高產(chǎn)的概率較大；印度和泰國紛紛上調(diào)24/25榨季甘蔗最低收購價，試圖在減產(chǎn)后提高產(chǎn)量，中期暫時偏空對待，關(guān)注天氣變化。
國內(nèi)方面，國產(chǎn)糖處于累庫周期，不過由于銷售進度較快，糖廠和第三方庫存均處于同期低位。當前處于傳統(tǒng)淡季，不過近期現(xiàn)貨采購有所轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨報價堅挺，支撐鄭糖持續(xù)反彈。當前國際關(guān)注焦點在于巴西新榨季產(chǎn)量預(yù)期和印度出口政策，短期原糖運行區(qū)間20-24美分/磅。國內(nèi)關(guān)注焦點在于糖漿管控的力度，在政策明朗前，鄭糖跟隨外盤波動為主。
■策略
中性
■風險
宏觀、天氣及政策影響
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