>> 國(guó)泰君安期貨-棕櫚油：性價(jià)比下降開始影響產(chǎn)地出口，豆油，關(guān)注美豆反彈高度-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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pdf 共3頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）：美國(guó)2024年2月豆油庫(kù)存為16.9億磅，市場(chǎng)預(yù)期為15.91億磅，1月份數(shù)據(jù)為15.07億磅，2023年2月數(shù)據(jù)為18.09億磅；2024年2月大豆壓榨量為1.86194億蒲式耳，市場(chǎng)預(yù)期為1.78058億蒲式耳，1月份數(shù)據(jù)為1.8578億蒲式耳，2023年2月數(shù)據(jù)為1.65414億蒲式耳。
根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第11周（3月9日至3月15日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為163.78萬噸，前一周為183.7萬噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：MPOB報(bào)告顯示馬來2月出口低于預(yù)期，高頻數(shù)據(jù)顯示3月前15日的出口增幅較前10日下降，性價(jià)比下降或正在影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，馬來3月份的棕櫚油降庫(kù)或不及預(yù)期。不過，目前為止馬來的降庫(kù)預(yù)期和對(duì)印尼的產(chǎn)量的擔(dān)憂繼續(xù)支撐產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格，短期內(nèi)其他油料作物和植物油價(jià)格的反彈也助力棕櫚油保持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)繼續(xù)去庫(kù)，5月份之前的買船仍然偏少，加上近月船期的倒掛仍然較大，國(guó)內(nèi)棕櫚油05合約短期內(nèi)將維持強(qiáng)勢(shì)。
豆油：巴西大豆貼水小幅下跌，隨著收割進(jìn)度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，不過巴西大豆產(chǎn)量較去年下降約700-800萬噸，3-6月份的出口量預(yù)計(jì)低于去年同期，且巴西國(guó)內(nèi)庫(kù)容壓力目前看小于去年，所以預(yù)計(jì)巴西貼水的下行壓力小于去年。另外，CBOT大豆出現(xiàn)反彈，但是美國(guó)大豆舊作出口較差，而新作目前是擴(kuò)種預(yù)期，暫時(shí)來看CBOT大豆仍然缺乏大幅上漲驅(qū)動(dòng)。6月份之前國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)基本充足，豆油消費(fèi)中性，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存難以大幅下降。所以，綜合來看，預(yù)計(jì)豆油偏震蕩運(yùn)行。
菜油：國(guó)際菜籽報(bào)價(jià)跟隨其他油料作物反彈。3-5月份，國(guó)內(nèi)菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
近期，外盤大豆、菜籽等油料作物價(jià)格企穩(wěn)反彈，國(guó)際市場(chǎng)豆油、菜油等其他油脂價(jià)格也出現(xiàn)反彈，同時(shí)原油價(jià)格也偏強(qiáng)，這幫助本身基本面偏強(qiáng)的棕櫚油創(chuàng)出了近一年的新高，然后反過來又帶動(dòng)其他油脂上漲。但是，國(guó)內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，棕櫚油價(jià)格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，短期來看油脂的上漲有情緒共振的因素，所以不建議單邊追漲，建議關(guān)注油脂間的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，5月份之前國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)將持續(xù)偏緊，且棕櫚油進(jìn)口仍然大幅倒掛；而菜油的供應(yīng)寬松且菜籽榨利較好。所以建議關(guān)注買05棕櫚油空05菜油的機(jī)會(huì)。
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