>> 光大證券-中航光電(002179)2023年年度報告點評：市場拓展取得新突破，歸母凈利潤同比增長23%-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 792KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇辰,王凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入200.74億元，同比增長26.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.39億元，同比增長22.86%，基本符合我們預(yù)測值（預(yù)測值34.00億元）。23Q4實現(xiàn)營業(yè)收入47.15億元，同比增長39.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.46億元，同比增長2.92%。
點評：
專注連接主業(yè)，加快市場布局，市場拓展取得新突破：公司2023年防務(wù)領(lǐng)域市場拓展實現(xiàn)新突破，互連方案供應(yīng)商首選地位持續(xù)鞏固，綜合競爭力穩(wěn)步提升；民用高端制造業(yè)務(wù)聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，通訊與工業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)效取得新成果，數(shù)據(jù)中心、石油裝備、光伏儲能等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高速增長；新能源汽車業(yè)務(wù)聚焦“國際一流，國內(nèi)主流”客戶，主流車企覆蓋率持續(xù)提升，全年實現(xiàn)多個項目定點；國際化布局持續(xù)加快，“大客戶+區(qū)域”市場開拓模式落地，全球化平臺支撐作用逐步顯現(xiàn)。
期間費用明顯提升：23年公司管理費用總額13.33億元，同比增長46.52%，主要原因是實施限制性股票激勵計劃（第三期），股權(quán)激勵攤銷金額增加。研發(fā)費用總額21.97億元，同比增長37.55%，主要原因是公司持續(xù)加強創(chuàng)新驅(qū)動，強化科技賦能，科技創(chuàng)新成果取得新突破，不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)經(jīng)費投入占比保持在10%以上。財務(wù)費用總額-1.5億元，同比增長31.88%，主要原因是公司為降低外匯匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，公司適時結(jié)匯，降低外匯持有量，本年匯兌收益減少。
現(xiàn)金流進一步提升：23年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期增長45.79%，主要系公司持續(xù)強化客戶信用管理，創(chuàng)新應(yīng)收賬款管理模式，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增長21.59億元。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司持續(xù)增加研發(fā)及產(chǎn)業(yè)布局，業(yè)績增速有所放緩，結(jié)合2024年預(yù)算情況，下調(diào)公司2024-25年歸母凈利潤預(yù)測8.44%/13.96%至38.91億元/45.17億元，并預(yù)測2026年歸母凈利潤為52.97億元，24-26年EPS分別為1.84、2.13、2.50元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19X，17X，14X。受益于國防裝備、通信、新能源汽車等國家重點發(fā)展行業(yè)的增長，公司收入規(guī)模、利潤水平有望維持較好增長；同時考慮公司領(lǐng)先的行業(yè)地位以及當(dāng)前的估值水平，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響下市場需求下降的風(fēng)險；新型高可靠產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險；通信、新能源汽車等民用領(lǐng)域市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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