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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司憑借領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力、較強(qiáng)的議價(jià)能力、較高的海外占比，2023H2毛利率實(shí)現(xiàn)逆勢上行，盈利能力強(qiáng)勁，高比例分紅重視股東回報(bào)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評級：由于公司技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，同時(shí)有著較強(qiáng)的議價(jià)能力，我們上調(diào)預(yù)測公司2024-2025年EPS至10.22（+0.12）/12.13（+0.18）元，預(yù)測公司2026年EPS為14.75元。參考可比公司2024年平均估值24倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2024年25倍PE,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至255.5（+53.1）元，維持增持評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期：公司發(fā)布年度報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4009.2億元，同比增長22.0%，歸母凈利潤441.21億元，同比增長43.6%；扣非歸母凈利潤400.9億元，同比增長42.1%。其中2023Q4毛利率為25.66%，同比增加3.09pcts，環(huán)比上升3.24pcts，盈利能力強(qiáng)勁。
　　出貨量高速增長，全球市占率穩(wěn)步提升。公司2023年陸續(xù)發(fā)布麒麟電池、M3P電池、神行電池等新一代產(chǎn)品,保持行業(yè)領(lǐng)先地位，全年實(shí)現(xiàn)鋰電池銷量390GWh,同比增長34.95%，其中動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量321GWh，同比增長32.56%；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷量69GWh，同比增長46.81%。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2023年公司全球動(dòng)力電池使用量市占率為36.8%，同比提升0.6pcts，連續(xù)7年排名全球第一；公司全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率為40%，連續(xù)3年排名全球第一。
　　高比例分紅，重視股東回報(bào)。公司公告2023年度擬派發(fā)現(xiàn)金分紅220.6億元，股利支付率達(dá)50%,積極貫徹落實(shí)了“質(zhì)量回報(bào)雙提升”專項(xiàng)行動(dòng)，彰顯了公司優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流及對股東回報(bào)的重視。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、上游原材料價(jià)格波動(dòng)等