>> 太平洋證券-新能源周報(第80期)：光伏電池盈利提升，海風邊際向上-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
1801KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
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行業(yè)整體策略：光伏電池盈利提升，海風邊際向上
從近期產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤看，光伏、電動車產(chǎn)業(yè)鏈已逐步確認中周期底部，結(jié)構(gòu)性機會將更加明顯；先從格局好的下游開始布局，寧德時代、福斯特、中信博等是代表。重視結(jié)構(gòu)性機會中的彈性，如近期的光伏電池、海風等。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）電動車產(chǎn)業(yè)鏈已在供需中周期底部，看好龍頭引領(lǐng)下一輪周期；核心代表是寧德時代。
2）2月份預(yù)計是2024年行業(yè)的最低谷，后續(xù)景氣度持續(xù)提升可期。2月我國動力電池銷量為33.5GWh，占比89.8%，環(huán)比下降33.4%，同比下降7.6%；動力電池裝車量18.0GWh，同比下降18.1%，環(huán)比下降44.4%。后續(xù)景氣度向上可以從上游碳酸鋰價格看出來：自3月7日，電池級碳酸鋰價格已持續(xù)上漲一周。
3）重視寧德時代業(yè)務(wù)的新拓展。a）寧德時代與北汽、小米汽車等共同成立北京時代新能源，共同投資建設(shè)北京電芯智能制造工廠。b)蔚來與寧德時代就長壽命電池業(yè)務(wù)正式簽約。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：
1）庫存壓力下，硅片報價下行，電池環(huán)節(jié)盈利修復。硅片環(huán)節(jié)已累庫達到33-35億片不等，N/P型硅片價格跌幅達到2-5%不等。電池片報價堅挺，盈利得到修復；在階段性開工提升、產(chǎn)能投建放緩情況下，部分電池片廠家嘗試性的調(diào)高電池報價，盈利得到更大程度修復。
2）重視新技術(shù)的突破和老產(chǎn)能的變革。a）鈣鈦礦：阿特斯疊層電池（N型硅和鈣鈦礦）效率達到31.5%。b）東方日升HJT210電池獲得TüV萊茵首家HJT電池片的認證證書。c）TOPCon：愛旭股份擬投資約27.15億元將義烏基地現(xiàn)有25GWPERC電池產(chǎn)能升級改造為TOPCon電池產(chǎn)能。
風電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：布局海風、海外，短期零部件邏輯更好。
1）青洲五七項目取得重大進展（集中送出工程前三期批前公示），海風有望迎來反轉(zhuǎn)。
2）浙江公布2024年重大建設(shè)項目名單，包含2.9GW海風。
3）重視漂浮式產(chǎn)業(yè)趨勢。近日，英國確認啟動第五輪次海風海域租賃招標，其中包括4.5GW漂浮式項目。
周觀點：
?。ㄒ唬┬履茉雌嚕?月我國鋰電池產(chǎn)銷同環(huán)比下降，電動車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)在供需中周期底部
新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點如下：
受春節(jié)影響，2月我國鋰電池產(chǎn)銷同環(huán)比下降。2月我國動力和其他電池合計銷量為37.4GWh，環(huán)比下降34.6%，同比下降10.1%。其中,動力電池銷量為33.5GWh，占比89.8%，環(huán)比下降33.4%，同比下降7.6%；其他電池銷量為3.8GWh，占比10.2%，環(huán)比下降43.2%，同比下降27.0%。
從產(chǎn)業(yè)周期看，目前電動車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)在供需中周期底部，電池、電解液等環(huán)節(jié)盈利有望率先見底；主要邏輯在于產(chǎn)品差異化、競爭格局好、出海提升滲透率，看好寧德時代、天賜材料等龍頭穿越周期成長。我們認為龍頭有望引領(lǐng)下一輪周期：1）寧德時代神行電池上車極氪、星紀元，麒麟電池在今年20萬以上純電新車型中滲透率有望提升，龍頭有望憑借產(chǎn)品差異化優(yōu)勢進一步提升市占率，尤其是在海外；2）天賜公告對年產(chǎn)3萬噸液體六氟磷酸鋰產(chǎn)線進行停產(chǎn)檢修，我們估算：公司3月電解液排產(chǎn)預(yù)計3.6萬噸，對6f需求約4500噸，公司6f總產(chǎn)能折固10-11萬噸/年，停產(chǎn)檢修折固1萬噸，剩余產(chǎn)能每月7500噸+，能夠滿足自供需求。我們認為公司一季度盈利已經(jīng)領(lǐng)先行業(yè)見底，隨著后續(xù)開工率提升及碳酸鋰價格下降，公司盈利有望逐季修復。
產(chǎn)業(yè)鏈受益標的：
1）長期看歷史性中周期底部大機會：寧德時代、億緯鋰能等。
2）中期看技術(shù)變革及海外市場的機會：璞泰來、新宙邦、天賜材料、科達利等。
3）短期看結(jié)構(gòu)性機會：華為、小米等終端創(chuàng)新；中上游周期性波動（碳酸鋰等）等。
?。ǘ┕夥弘姵仄h(huán)節(jié)盈利修復，阿特斯疊層電池效率達到31.5%
光伏行業(yè)本周我們的觀點如下：
庫存壓力下，硅片報價下行，電池環(huán)節(jié)盈利修復。硅片環(huán)節(jié)當前已經(jīng)積累庫存達到33-35億片不等，環(huán)比提升，N/P型硅片成交價格均下跌，各規(guī)格跌幅達到2-5%不等。電池片報價堅挺，盈利得到修復，在階段性開工提升、產(chǎn)能投建放緩情況下，部分電池片廠家嘗試性的調(diào)高電池報價，盈利得到更大程度修復。
鈣鈦礦技術(shù)持續(xù)突破，阿特斯疊層電池效率達到31.5%。2024年3月13日，據(jù)阿特斯陽光電力集團（以下簡稱“阿特斯集團”）官方消息，阿特斯集團和中科院寧波材料所聯(lián)合研發(fā)的高效N型硅和鈣鈦礦疊層太陽能電池認證效率達31.5%。
受益標的：
1）核心成長：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中環(huán)、天合、陽光等。
2）輔材：福斯特、歐晶、通靈股份等。
3）新成長：愛旭股份、鈞達股份、異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
?。ㄈ╋L電：青洲五七項目取得重大進展，海風有望迎來反轉(zhuǎn)風電行業(yè)本周我們的觀點如下：
青洲五七項目取得積極進展。
3月15日，青洲五、七項目（一、二、三期）和青洲六海纜集中送出工程《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》批前公示；青洲五、七海纜集中送出工程共分四期建
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