>> 國(guó)金證券-量化觀市：近期微盤監(jiān)控指標(biāo)有哪些重大變化？-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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2181KB |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高智威 |
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摘要
過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)指數(shù)中，上證50指數(shù)和滬深指數(shù)震蕩上行。中證500和中證1000收跌。上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲幅分別0.04%、0.71%、1.95%和3.45%。
過(guò)去一周，中國(guó)的金融數(shù)據(jù)公布，2月社融存量同比報(bào)9.0%,較上個(gè)月下滑0.5%；2月M1同比報(bào)1.2%,較上個(gè)月下滑4.7%；2月M2同比報(bào)8.7%，整體與上個(gè)月持平。信用擴(kuò)張情況仍待后續(xù)回暖加速。另外過(guò)去一周市場(chǎng)走勢(shì)也完全符合我們上周周報(bào)《兩會(huì)閉幕，新質(zhì)生產(chǎn)力是否仍為市場(chǎng)主線？》中所判斷的，兩會(huì)結(jié)束后資金重新從以滬深300為代表的大盤板塊回流到以中證1000為代表的小盤板塊當(dāng)中，并且紅利板塊有所回調(diào)，微盤板塊重新領(lǐng)漲。而海外方面，過(guò)去一周美國(guó)通脹數(shù)據(jù)包括上游工業(yè)通脹PPI同比(較上個(gè)月回升0.6%)和下游消費(fèi)品通脹CPI同比(較上個(gè)月回升0.1%)都有所回升，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于今年美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)和幅度的預(yù)期都有所回落，截止3月15日，聯(lián)儲(chǔ)基金期貨定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)從2024年7月開(kāi)始降息，并且到2024年12月調(diào)整基準(zhǔn)利率次數(shù)為2.88次（對(duì)應(yīng)隱含基準(zhǔn)利率為4.608%）。而1月12日該數(shù)值為6.7次，市場(chǎng)對(duì)于今年降息幅度的樂(lè)觀程度回落明顯，但是該數(shù)據(jù)基本回歸到23年12月美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖預(yù)期的24年基準(zhǔn)利率中位數(shù)4.625%。我們判斷對(duì)于下周召開(kāi)的3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議基本能夠平穩(wěn)落地，不會(huì)出現(xiàn)過(guò)鷹的言論。整體上我們預(yù)期未來(lái)一周受上周五收盤后公布的2月新增社融值(1.52萬(wàn)億元)低于預(yù)期(2.4萬(wàn)億元)影響，市場(chǎng)資金仍然傾向小盤成長(zhǎng)風(fēng)格。
而流動(dòng)性方面，本周央行通過(guò)7天逆回購(gòu)?fù)斗?90億元，到期500億元，整體通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠110億元，中期借貸便利(MLF)凈回籠940億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報(bào)1.890%和1.977%，較上周分別上升3.50BP和下降5.45BP。1個(gè)月SHIBOR和3個(gè)月SHIBOR分別報(bào)2.101%和2.163%，較上周分別上升1.50BP和下降0.40BP。
結(jié)合經(jīng)濟(jì)面和流動(dòng)性來(lái)看，對(duì)于未來(lái)一周，我們看好小盤成長(zhǎng)的彈性，建議逢低配置小盤成長(zhǎng)。
另外我們的短期價(jià)量行業(yè)配置模型，對(duì)未來(lái)一周給出行業(yè)配置建議為：輕工制造、國(guó)防軍工、汽車、醫(yī)藥、電子及計(jì)算機(jī)。回顧上周表現(xiàn)，上期推薦的六個(gè)行業(yè)的平均收益為2.83%，略高于除綜合金融外的29個(gè)行業(yè)的平均收益1.86%，超額收益為0.97%。
量化選股因子方面，我們對(duì)八個(gè)大類選股因子在不同的股票池中的表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤（全部A股、滬深300、中證500和中證1000）。從IC結(jié)果可以得出，上周一致預(yù)期、市值和反轉(zhuǎn)因子在全部4個(gè)股票池中表現(xiàn)較好，而其他因子表現(xiàn)比較一般。過(guò)去一周市場(chǎng)分化明顯，市場(chǎng)資金從兩會(huì)期間的偏防守策略（配置大盤和紅利板塊）切換回了偏進(jìn)攻策略(配置小盤板塊)，使得小市值因子表現(xiàn)較好而價(jià)值因子有所承壓。另外，隨著大小盤風(fēng)格的切換，反轉(zhuǎn)因子也表現(xiàn)良好。而且在漲幅靠前的中小盤板塊內(nèi)部，資金還是傾向配置前期漲幅良好的板塊以及標(biāo)的，這些板塊波動(dòng)率較高，使得低波因子在中證500和中證1000的股票池內(nèi)表現(xiàn)不佳。另外對(duì)于有業(yè)績(jī)預(yù)期的板塊資金仍然傾向配置。未來(lái)一周，我們預(yù)期量?jī)r(jià)類的因子（技術(shù)和波動(dòng)率因子）、市值因子和一致預(yù)期因子都能持續(xù)有所表現(xiàn)。
從IC結(jié)果可以看出正股財(cái)務(wù)質(zhì)量、正股價(jià)值和正股成長(zhǎng)因子上周表現(xiàn)較為不錯(cuò)。從擇券因子多空組合凈值來(lái)看，上周正股財(cái)務(wù)質(zhì)量取得了正的多空收益。過(guò)去一周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)偏好正股財(cái)務(wù)質(zhì)量和正股成長(zhǎng)能力較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債，在市場(chǎng)持續(xù)輪動(dòng)和震蕩階段結(jié)束前，預(yù)期后續(xù)正股財(cái)務(wù)質(zhì)量和正股成長(zhǎng)因子表現(xiàn)會(huì)較好。
風(fēng)險(xiǎn)提示
以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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