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公司公布2023年報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)公司公告，1）2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入120.86億元，同比下降0.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.27億元，上年同期實(shí)現(xiàn)1.2億元，同比增長88.75%，歸母扣非凈利潤1.28億元，上年同期虧損-1.88億元，同比扭虧為盈。2）23Q4公司實(shí)現(xiàn)營收28.35億元，同比減少2.34%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤204萬元，同比減少62.7%；歸母扣非凈利潤-715萬元，同比減虧320萬元，3）截至23年末，公司共經(jīng)營購百業(yè)態(tài)門店100家（含加盟、管理輸出5家）、超市業(yè)態(tài)門店116家（含獨(dú)立超市29家），已簽約待開業(yè)的儲(chǔ)備項(xiàng)目共計(jì)9個(gè)，包括購物中心7個(gè)和獨(dú)立超市2個(gè)，優(yōu)化門店網(wǎng)絡(luò)較年初關(guān)閉5家門店，面積合計(jì)約457萬平方米，覆蓋7省34個(gè)城市。
　　深度聯(lián)動(dòng)消費(fèi)全域場景，統(tǒng)籌推進(jìn)多業(yè)態(tài)一體化升級(jí)。據(jù)公司公告，22年公司實(shí)現(xiàn)零售收入117.31億元，同比增長0.38%；可比店實(shí)現(xiàn)收入112.48億元，同比增長0.45%。分業(yè)態(tài)看，超市業(yè)態(tài)可比店實(shí)現(xiàn)收入71.26億元，同比降低4.01%，主因去年高基數(shù)以及年內(nèi)變革調(diào)整等影響；購百業(yè)態(tài)可比店實(shí)現(xiàn)收入41.22億元，同比增長11.71%。公司抓住消費(fèi)復(fù)蘇大趨勢，緊抓重大營銷節(jié)點(diǎn)，推出“517吃貨節(jié)”全新IP，聯(lián)名IP“熊出沒”打造天虹“造趣節(jié)”，活動(dòng)期間購物中心客流分別同比增加34%、28%。同時(shí)公司統(tǒng)籌全國營銷，持續(xù)推進(jìn)線上業(yè)務(wù)發(fā)展，線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)收入GMV約54.4億元，同比降低4.56%，數(shù)字化會(huì)員人數(shù)逾4700萬，同比增長11.9%，APP和小程序月活會(huì)員逾400萬；23年超市到家銷售額同比增長2.3%、銷售額占比23.2%，其中第三方平臺(tái)到家銷售迅速增長，銷售貢獻(xiàn)占比近17.8%。公司持續(xù)探索公域平臺(tái)，全年在美團(tuán)、抖音等本地生活平臺(tái)售券實(shí)現(xiàn)GMV突破10億元。
　　深度精細(xì)化運(yùn)營，多措并舉升級(jí)成本管理模式。據(jù)公司公告，23年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率38.26%，同比+1.46pct，零售業(yè)綜合毛利率36.68%，同比+1.95pct。分業(yè)態(tài)看，超市業(yè)態(tài)可比店毛利率23.55%，同比-0.32pct。購百可比店利潤總額分別同比增長225.3%、10.1%。公司通過持續(xù)優(yōu)化成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)，采取多種形式的靈活用工、積極推進(jìn)門店合作模式變更和成本優(yōu)化，23全年期間費(fèi)用率為37.04%，同比-0.74pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.22/+0.12/-0.07/-1.00/pct，研發(fā)全面推進(jìn)經(jīng)營管理數(shù)字化，充分利用AI和大數(shù)據(jù)能力全面提升組織效率，推進(jìn)天虹生態(tài)“AI+零售”的融合發(fā)展。
　　加大股東回報(bào)力度，23年分紅比例達(dá)82.5%。據(jù)公司公告，2023年公司預(yù)計(jì)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.6元，現(xiàn)金股利分配總額達(dá)1.87億元，較22年5844萬元同比增長220%，分紅比例達(dá)82.5%，加大股東回報(bào)力度。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。23年以來線下零售業(yè)態(tài)呈現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢，天虹緊抓重大營銷節(jié)點(diǎn)，線上發(fā)展和業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)升級(jí)，持續(xù)鞏固領(lǐng)先的本地化消費(fèi)服務(wù)平臺(tái)地位?？春霉緮?shù)字化技術(shù)持續(xù)賦能數(shù)字零售業(yè)務(wù)迭代升級(jí)，門店合作模式和經(jīng)營能力優(yōu)化，核心商品群戰(zhàn)略保障消費(fèi)者需求，我們維持公司24-25年歸母凈利潤分別為2.58/2.89億元，新增26年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)26年歸母凈利潤為3.06億元，對(duì)應(yīng)PE為23/20/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，數(shù)字化建設(shè)成本超預(yù)期，門店調(diào)整速度不及預(yù)期。