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財(cái)政支出有所改善，環(huán)衛(wèi)裝備銷量開始復(fù)蘇
　　環(huán)衛(wèi)裝備目前主要客戶對(duì)象為環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)，但環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)的付費(fèi)主體仍為地方政府，因而從本質(zhì)來(lái)講，環(huán)衛(wèi)裝備仍為類ToG端業(yè)務(wù)，與地方政府財(cái)政支出息息相關(guān)，尤其是新能源環(huán)衛(wèi)裝備目前全生命周期經(jīng)濟(jì)性仍未能與燃油車打平，企業(yè)付費(fèi)意愿不足，仍以政府采購(gòu)?fù)七M(jìn)為主，未來(lái)CCER有望帶來(lái)增量資金支持。財(cái)政支出來(lái)看，2023年全國(guó)一般公共預(yù)算支出27.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%，其中與環(huán)衛(wèi)相關(guān)的節(jié)能環(huán)保支出5,633億元，同比增長(zhǎng)4.1%，城鄉(xiāng)社區(qū)支出20,530億元，同比增長(zhǎng)5.7%；2023年12月節(jié)能環(huán)保支出及城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出分別增長(zhǎng)6.71%、36.65%，財(cái)政支出近期呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)（9月、10月、11月節(jié)能環(huán)保財(cái)政支出同比分別下降2.35%、增長(zhǎng)20.98%、增長(zhǎng)10.53%），環(huán)衛(wèi)裝備銷量開始復(fù)蘇。
　　2023年環(huán)衛(wèi)裝備同比下滑3.7%，其中新能源環(huán)衛(wèi)裝備同比增長(zhǎng)42.9%
　　2023年環(huán)衛(wèi)裝備銷量7.91萬(wàn)輛，同比下降3.7%，其中10-12月單月增速均為正，合計(jì)銷量17,899輛，同比增長(zhǎng)8.0%。2024年1-2月銷量10,011輛，同比增長(zhǎng)1.1%，其中2月銷量同比下滑40.5%至3,239輛，有所拖累。分車輛燃料類型來(lái)看，2023年柴油車輛及汽油車輛銷量分別為66,576輛和5,169輛、天然氣車輛409輛、新能源環(huán)衛(wèi)車6,971輛（包含純電動(dòng)及燃料電池車），新能源環(huán)衛(wèi)車銷量同比增長(zhǎng)42.9%，滲透率約8.8%（2024年1-2月新能源銷量971輛，同比增長(zhǎng)23.9%，滲透率9.7%），盡管財(cái)政仍有壓力，但新能源裝備仍實(shí)現(xiàn)了中高速增長(zhǎng)；特別是地方政府開始化債后，該趨勢(shì)有望在2024年得到延續(xù)。
　　裝備行業(yè)CR10超60%，競(jìng)爭(zhēng)有所加劇
　　從環(huán)衛(wèi)裝備整體銷量來(lái)看，2023年CR10為60.5%，集中度同比2022年的61.5%略有下降（2024年1-2月CR10繼續(xù)下行至58.3%），銷量前三名品牌分別是中聯(lián)（盈峰環(huán)境）、程力威和凱力風(fēng)，市占率分別為15.5%、10.0%和7.8%，中聯(lián)市占率由2022年的16.7%降至2023年的15.5%，宇通市占率下降至3.3%（2022年為4.7%），福龍馬市占率也下降至4.2%（2022年為4.3%），頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。2023年中聯(lián)（盈峰環(huán)境）新能源市占率仍為行業(yè)第一，宇通（宇通重工）及福龍馬分別為16.5%、9.5%，福龍馬新能源裝備市占率提升明顯（2022年市占率為6.9%），而宇通受龍馬和徐工競(jìng)爭(zhēng)影響，市占率有所下滑。
　　環(huán)衛(wèi)裝備全面電動(dòng)化第一批試點(diǎn)城市2023年滲透率約21.0%
　　2023年11月13日，工信部、交通運(yùn)輸部等八部門正式印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)第一批公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)的通知》。2023年15城新能源環(huán)衛(wèi)裝備上險(xiǎn)量2,949輛，占比42.3%，新能源環(huán)衛(wèi)車滲透率21.0%（2024年1-2月新能源環(huán)衛(wèi)車滲透率提升至23.6%）。在未來(lái)幾年15城年上險(xiǎn)量不變的情況下（以2022年為基數(shù)），若按照2025年新能源滲透率80%計(jì)算，則15城新能源裝備上險(xiǎn)量將有11,882輛，相比2022年新增9,302輛（按照單車價(jià)格60萬(wàn)元計(jì)算，則新增市場(chǎng)規(guī)模約55.8億元），增長(zhǎng)261%。15個(gè)試點(diǎn)城市中2023年盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、宇通重工新能源環(huán)衛(wèi)裝備市占率分別為27.8%、8.2%和21.6%。由于未來(lái)全國(guó)試點(diǎn)城市將呈現(xiàn)常態(tài)化申報(bào)，預(yù)計(jì)仍將有更多城市加入公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化推廣的行動(dòng)中，關(guān)注宇通重工、盈峰環(huán)境和福龍馬的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、新能源裝備競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。