>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX:二甲苯1-2月累計進口167萬噸，其中1月87萬噸，2月80萬噸。
MEG:乙二醇1-2月進口92萬噸，其中1月50，2月42萬噸。
華東主港地區(qū)MEG港口庫存約86.1萬噸附近，環(huán)比上期增加6.5萬噸。其中寧波6.5萬噸，較上期下降1萬噸，3月11日至3月17日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2000噸附近；上海、常熟及南通10噸，較上期增加0.8萬噸；張家港42.5萬噸附近，較上期增加6.5萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約3500-4000噸；太倉10.5萬噸，較上期下降0.7萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨5000噸左右；江陰及常州12萬噸，較上期上升0.2萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在4.6萬噸附近，較上期增加0.7萬噸。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1 PTA趨勢強度：1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：反套持有，單邊逢低多，多PTA空PX。隔夜原油繼續(xù)上漲，對PX形成成本支撐。國產(chǎn)PX裝置開工率維持85.7%，與上周持平，PTA裝置開工率降至80%。PX仍處于累庫格局當(dāng)中，短期反套操作為主。3月底開始關(guān)注浙石化/恒力石化檢修計劃落地情況，中金石化檢修推遲到5月份。汽油調(diào)油邏輯將支撐3-4月份芳烴價格，對PX形成支撐，PXN進一步壓縮空間有限。成本支撐下，PX單邊趨勢向上。
PTA：反套操作，多PTA空PX。當(dāng)前驅(qū)動主要在成本端，海外原油與汽油庫存超預(yù)期下滑，加上部分煉廠檢修及著火，導(dǎo)致汽油及調(diào)油料市場市場價格持續(xù)走強，芳烴相關(guān)產(chǎn)品價格跟隨上漲，當(dāng)前PTA下方空間有限，上方有壓力，關(guān)注5800-6100震蕩區(qū)間。從供需格局上來看，PTA將延續(xù)累庫格局，需求方面聚酯開工90%；而供應(yīng)方面，PTA裝置開工率回落至80%（-4%）?，F(xiàn)貨市場基差持續(xù)走弱，供應(yīng)商與貿(mào)易商出貨，但買盤較少，聚酯工廠主動去庫存，PTA仍是反套格局。在PTA工廠集中檢修背景下，關(guān)注多PTA空PX的頭寸。
乙二醇：反套操作。下方4400-4500強支撐。周一港口庫存累積6萬噸至86.5萬噸，近月價格大幅下跌。當(dāng)前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤收縮，導(dǎo)致聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游品種在原油及煤炭價格趨勢不明顯的情況下，遠月堅挺，而近月由于下游聚酯工廠采購積極性較差而走弱，呈現(xiàn)出Contango格局。盡管乙二醇處于去庫格局，但是仍然呈現(xiàn)出反套走勢，需要看到聚酯工廠新一輪采購啟動與利潤大幅擴張才能逆轉(zhuǎn)反套趨勢
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