久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　　2024年3月15日，健民集團(tuán)發(fā)布公告：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.13億元（同比+15.72%），歸母凈利潤(rùn)5.21億元（同比+27.78%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.38億元（同比+17.10%）。
　　投資要點(diǎn):
　　歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，藥材成本高位對(duì)毛利率短期形成一定影響。2023年公司醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入21.64億元（同比+15.13%），歸母凈利潤(rùn)5.21億元（同比+27.78%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.38億元（同比+17.10%）。2023Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元（同比+30.53%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.85億元（基數(shù)較高，同比略增長(zhǎng)）。
　　2023年中藥材價(jià)格高位，公司兒科、婦科及特色中藥產(chǎn)品的原料成本增幅較大，毛利率分別同比減少3.53/1.84/3.57個(gè)百分點(diǎn)。
　　2023年龍牡增長(zhǎng)穩(wěn)健，二線品種呈現(xiàn)較高增長(zhǎng)。龍牡壯骨顆粒/便通膠囊/小兒寶泰康顆粒/健脾生血顆粒/片2023年銷量分別同比增長(zhǎng)15.17%/44.59%/8.01%/17.76%。中藥1類新藥七蕊胃舒膠囊也實(shí)現(xiàn)較高銷量。2023年底龍牡壯骨顆粒醫(yī)保支付范圍解除“小兒佝僂病”限制，看好龍牡壯骨顆粒院內(nèi)銷售改善。
　　體外培育牛黃增長(zhǎng)穩(wěn)健。2023年公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為1.85億（同比+23%）。牛黃需求受益老齡化具有增量邏輯，天然牛黃短缺，體外培育牛黃具有較大替代空間。下游含牛黃原料產(chǎn)品品類豐富，如安宮牛黃丸、片仔癀、牛黃清心丸等是臨床應(yīng)用當(dāng)中重要中成藥，隨著老齡化社會(huì)發(fā)展及居民健康需求的增加，下游牛黃產(chǎn)品有望持續(xù)增長(zhǎng)，上游牛黃也將受益該增量市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　看好公司OTC品牌勢(shì)能釋放及處方藥新藥貢獻(xiàn)增量，我們將2024-2026年?duì)I收調(diào)整為48.12 /56.64 /66.36億元，歸母凈利潤(rùn)調(diào)整為6.25/7.79/9.73億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為13.90 /11.15/8.92倍，同時(shí)看好體外培育牛黃長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間及對(duì)公司持續(xù)性的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　龍牡壯骨顆粒銷售不及預(yù)期；處方藥集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)藥商業(yè)收入波動(dòng)；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期；在研產(chǎn)品推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；體外培育牛黃競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)藥審批政策及監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)等。