>> 方正中期期貨-焦煤焦炭季度策略-240317
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 2050KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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焦煤：一季度焦煤期現(xiàn)價(jià)格整體呈現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，需求端的疲弱是主要原因。終端需求疲弱引發(fā)成材市場(chǎng)信心下降，鋼廠虧損使得主動(dòng)減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，鐵水產(chǎn)量明顯低于去年同期，對(duì)爐料端價(jià)格形成集中負(fù)反饋。尤其是春節(jié)之后，高爐檢修增多，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)進(jìn)一步向下游成材讓渡，焦炭5輪提降落地，焦企持續(xù)減產(chǎn)，焦煤需求進(jìn)一步走弱，市場(chǎng)信心轉(zhuǎn)差。春節(jié)之前國(guó)內(nèi)焦煤開工率階段性下行，供給壓力不大。節(jié)后國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)增多，同時(shí)蒙煤進(jìn)口維持高位，焦煤供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，同期需求疲弱，使得坑口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。展望二季度，焦煤供應(yīng)端的約束仍在，而下游終端需求有望得到改善。隨著鋼廠利潤(rùn)空間的主動(dòng)走擴(kuò)，鐵水的復(fù)產(chǎn)或?qū)⑻嵴窠逛撈髽I(yè)對(duì)焦煤的補(bǔ)庫(kù)意愿。焦煤基本面當(dāng)前庫(kù)存總量處于低位，后續(xù)價(jià)格上漲彈性較好。關(guān)注鐵水提產(chǎn)速度，一旦焦煤庫(kù)存將從港口和坑口向鋼廠和焦化廠內(nèi)轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，焦煤價(jià)格有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，開啟止跌反彈。
焦炭：焦炭期現(xiàn)價(jià)格一季度震蕩下行，總體跌幅較為明顯。終端需求疲弱引發(fā)的鋼廠減產(chǎn)進(jìn)而對(duì)爐料端價(jià)格形成負(fù)反饋是焦炭一季度價(jià)格走弱的主要原因。節(jié)后這一邏輯進(jìn)一步被強(qiáng)化，鐵水產(chǎn)量明顯低于去年同期，焦炭5輪提降落地。相對(duì)焦煤而言，焦炭一季度供應(yīng)壓力不大，焦企由于普遍轉(zhuǎn)入虧損，主動(dòng)減產(chǎn)意愿持續(xù)增強(qiáng)。近期焦化企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)去化，基本面處于被動(dòng)修復(fù)中，好于焦煤。焦炭現(xiàn)階段供給壓力不大，焦化企業(yè)普遍虧損，持續(xù)減產(chǎn)。二季度隨著行情能否轉(zhuǎn)勢(shì)主要取決于終端需求的恢復(fù)情況。雖然一季度市場(chǎng)對(duì)總需求的悲觀預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，但從宏觀的預(yù)定目標(biāo)反推以及積極的財(cái)政政策，全年碳元素總需求仍有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。二季度焦炭實(shí)際需求有回補(bǔ)的可能，庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性矛盾有望緩解。如果鐵水產(chǎn)量如期回升，則產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)利潤(rùn)逐步從成材向爐料端傳導(dǎo)，焦炭?jī)r(jià)格中樞較一季度應(yīng)有上行。
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