>> 長江證券-天虹股份(002419)業(yè)態(tài)優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李錦,羅祎,陳佳 |
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事件描述
公司披露2023年年報：全年實現(xiàn)營收120.9億元，同比微幅下滑0.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比增長88.75%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3億元，同比扭虧。
事件評論
購百業(yè)態(tài)客流恢復(fù)向好，營收穩(wěn)健增長，超市同店仍處調(diào)整階段；公司優(yōu)化成本費用結(jié)構(gòu)，經(jīng)營性利潤轉(zhuǎn)正，同時閉店帶來較多處置收益。全年公司實現(xiàn)銷售額365億元，同比增長9%，實現(xiàn)營收120.9億元，同比下降0.32%。自營門店分業(yè)態(tài)，購物中心、百貨、超市分別實現(xiàn)營收20.3、22.6、76.2億元，分別同比增長17.5%、2.8%、同比下滑4.0%。同店維度，購物中心、百貨同店營收分別同比增長14.3%、5.25%，超市同店營收同比下滑4.0%，主要受去年高基數(shù)以及年內(nèi)變革調(diào)整等影響。開關(guān)店維度，全年百貨、超市門店凈關(guān)店3家、3家，購物中心凈增1家門店。毛利端，全年毛利率為38.26%，同比提升1.45pct，其中零售主業(yè)毛利率同比提升1.95pct，主因公司持續(xù)優(yōu)化成本費用結(jié)構(gòu)并推進減虧扭虧專項工作，而超市同店毛利率同比小幅回落0.32pct。費用端，全年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為32.1%、3.1%、0.7%、1.1%，分別同比變動+0.2pct、+0.1pct、- 0.1pct、-1.0pct，財務(wù)費用收窄明顯，主因年內(nèi)購買大額存單的利息收入增加以及租賃物業(yè)確認的利息費用減少。全年經(jīng)營性利潤（毛利額-營業(yè)稅金-銷售費用-管理費用-研發(fā)費用-財務(wù)費用）同比增加2.5億元達到3948萬元，同比扭虧為盈。年內(nèi)退租閉店產(chǎn)生固定資產(chǎn)處置收益2.7億元，亦同時帶來違約金、資產(chǎn)報廢損失等1.3億元（計入營業(yè)外支出），據(jù)年報附注，退租閉店合計帶來歸母凈利潤增加約1億元。此外，非經(jīng)常性收益約1億元，主要系政府補助收益4213萬元（主要計入其他收益）、以及經(jīng)營業(yè)務(wù)以外的交易性金融資產(chǎn)所致的公允價值變動6128萬元。
三大業(yè)態(tài)持續(xù)調(diào)整升級，擴大品牌聲量，實施高比例分紅。年內(nèi)公司推出“517吃貨節(jié)”、天虹“造趣節(jié)”、聯(lián)動小紅書和微博等公域場景，持續(xù)擴大品牌聲量。購物中心業(yè)態(tài)通過持續(xù)開展大店體驗升級，一店一策著力打造11家重點門店；百貨業(yè)態(tài)持續(xù)推進社區(qū)生活中心化轉(zhuǎn)型；超市業(yè)態(tài)圍繞大單品策略，堅持新品開發(fā)，自有品牌商品銷售額同比增長8%；線上業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，會員人數(shù)突破4700萬人，會員銷售額同比增長10%，線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)收入GMV達54.4億元。分紅方面，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.16元，合計分紅1.87億元，分紅率達82.5%。
投資建議：公司積極通過數(shù)字化能力賦能傳統(tǒng)零售主業(yè)提質(zhì)增效，推進三大業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，持續(xù)增強品牌影響力。2024年超市業(yè)態(tài)將整合全國供應(yīng)鏈、精簡SKU并打造戰(zhàn)略大單品，購百業(yè)態(tài)將重點調(diào)整升級19家門店，打造9家社區(qū)生活中心標桿店，計劃新開3-4家購物中心。預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.22、0.25、0.29元，對應(yīng)PE估值分別為22.2、19.6、17.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、居民收入水平改善不及預(yù)期，消費意愿持續(xù)偏弱；
2、零售新業(yè)態(tài)對行業(yè)格局形成擾動。
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