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賣方情緒相對(duì)持平，9家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多
　　當(dāng)前債市賣方與買方情緒均與上周表現(xiàn)持平，債市表現(xiàn)相對(duì)“糾結(jié)”：
　　從我們跟蹤的賣方情緒指數(shù)來(lái)看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.50，較上周下降0.04，偏多觀點(diǎn)機(jī)構(gòu)與上周持平，當(dāng)前9家偏多，8家中性，2家偏空，賣方情緒環(huán)比回落。
　　9家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏多，關(guān)鍵詞：基本面、政策面支撐債市走牛因素仍在，沒有明顯利空因素，利率下行趨勢(shì)將延續(xù)；
　　8家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)中性，關(guān)鍵詞：收益率已達(dá)階段性的底部區(qū)間，短中長(zhǎng)利率下行空間有限，短端市場(chǎng)或加大波動(dòng)，仍為震蕩趨勢(shì)；
　　2家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)偏空，關(guān)鍵詞：國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表邊際收縮，利率上行概率更大，后續(xù)債市反轉(zhuǎn)或與政策目標(biāo)更符。
　　而本周4家觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變，其中：
　　1家觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠?，關(guān)鍵詞：從基本面、政策面等角度來(lái)看后續(xù)債市下行趨勢(shì)未改，債市不具反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。
　　2家觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹行?，關(guān)鍵詞：資金寬松空間有限，后續(xù)利率下行空間受限，短期以震蕩為主。
　　1家觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槠?，關(guān)鍵詞：后續(xù)債市反轉(zhuǎn)或與政策目標(biāo)更相符。
　　觀點(diǎn)方面，當(dāng)前債市處于相對(duì)“糾結(jié)”的狀態(tài)，一方面最新披露的金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好債市（M1回落、僅工增表現(xiàn)相對(duì)亮眼），另一方面投資者面對(duì)偏低的絕對(duì)收益率環(huán)境出現(xiàn)了策略表現(xiàn)分化。對(duì)于配置盤而言，在2.40%以下其買入力度大幅減小，而交易盤中①基金出現(xiàn)止盈及降久期；②理財(cái)類表現(xiàn)“穩(wěn)定”，不大幅追漲也不撤退；③外資已連續(xù)兩周出現(xiàn)利率債凈賣出，而偏交易屬性的配置機(jī)構(gòu)農(nóng)商行在上周的凈買入規(guī)?？涨啊?duì)此，我們的債市觀點(diǎn)與此前一致，在2.40%以下配置盤逐步退出，雖然利率的中長(zhǎng)期下行趨勢(shì)不改變，但當(dāng)前三大策略已處于相對(duì)尷尬的位置（下沉策略下利差明顯壓縮、杠桿策略下資金利率偏高、久期策略已相對(duì)極致且絕對(duì)收益偏低環(huán)境下機(jī)構(gòu)出現(xiàn)降久期行為），往后看，行情的演繹仍將需要更多增量信息催化，債市的脆弱性易使其短期內(nèi)再次發(fā)生明顯的回調(diào)。
　　買方情緒有何變化？
　　3月第3周市場(chǎng)交易活躍度下降，情緒指數(shù)下降，3月15日買方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得0.97，較3月8日下降0.01。從換手率來(lái)看，國(guó)債換手率下降。3月15日換手率錄得10.33%，較前一周五下降3.57pct，較周一下降2.24pct，周平均換手率降至11.06%；國(guó)開債換手率下降，3月15日換手率錄得1.75%，較前一周五下降1.29pct，較周一下降0.22pct；利率債換手率下降，3月15日錄得1.18%，較前一周五下降0.28pct，較周一下降0.14pct。
　　從資金面來(lái)看，近期杠桿率上升，截止3月15日，銀行間債市杠桿率升至108.27%。國(guó)債期貨方面，本周T2406合約成交多空比上升，截止3月15日，T主力成交多空比為0.99。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行方面，3月11日至3月15日，理財(cái)類共發(fā)行670只，到期514只。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。