>> 財通證券-梅花生物(600873)2023年業(yè)績符合預(yù)期，多產(chǎn)品打造高盈利能力-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：2024年3月18日，公司發(fā)布了2023年度報告，2023年全年實(shí)現(xiàn)營收277.61億元，同比-0.63%；歸母凈利潤31.81億元，同比-27.81%；扣非凈利潤30.84億元，同比-26.93%。其中第四季度實(shí)現(xiàn)營收72.34億元，同比+1.66%，環(huán)比+4.27%；歸母凈利潤10.20億元，同比+5.99%，環(huán)比+29.11%；扣非凈利潤9.85億元，同比+17.84%，環(huán)比+42.34%。
公司2023年氨基酸產(chǎn)品量增價減，2024年有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入277.61億元，與2022年相比基本持平，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤31.81億元，同比下降27.81%，主要系公司拳頭產(chǎn)品賴氨酸鹽酸鹽（98%賴氨酸）、賴氨酸硫酸鹽（70%賴氨酸）、蘇氨酸銷量同比分別增加6.91%、3.93%、24.33%，銷量增長主要得益于公司在本行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢；銷售價格同比分別下降16.75%、10.41%、5.25%，售價降低導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入及利潤減少。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年下半年開始，蘇氨酸、賴氨酸價格有所回升，隨著下游需求穩(wěn)定，公司氨基酸產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)量價齊升。
黃原膠等小品種盈利較好，豐富公司產(chǎn)品矩陣。公司是黃原膠行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，同時深耕小品類氨基酸多年，技術(shù)優(yōu)勢顯著。公司黃原膠、小品種氨基酸等明星產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，2023年黃原膠實(shí)現(xiàn)量價齊增，銷量同比增加26.86%，平均銷售價格增長5.85%，醫(yī)藥氨基酸如谷氨酰胺、脯氨酸銷量同比分別增長12.74%、13.40%，纈氨酸銷量增長31.69%，報告期內(nèi)，基于多產(chǎn)品布局優(yōu)勢，保證了收入的相對穩(wěn)定。
投資建議：公司是氨基酸、味精、黃原膠等產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)，隨著豆粕減量的推進(jìn)和豆粕價格變動，公司有望保持高水平盈利。我們預(yù)計公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入285.88/296.35/311.69億元，歸母凈利潤34.49/41.64/45.65億元，對應(yīng)PE分別為8.95/7.41/6.76倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險；新建產(chǎn)能投產(chǎn)時間不及預(yù)期風(fēng)險；豆粕減量推進(jìn)進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險
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