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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　米其林輪胎是行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者，是輪胎品牌建設(shè)的標(biāo)桿。內(nèi)生與外延同時發(fā)力，跨越三個世紀(jì)的發(fā)展，公司已成為全球輪胎行業(yè)龍頭。
　　摘要：
　　首次覆蓋，給予“增持”評級。米其林輪胎（Michelin）近三年收入利潤情況均居世界輪胎行業(yè)前二，是全球輪胎行業(yè)龍頭。公司聚焦輪胎制造和銷售、車隊(duì)相關(guān)服務(wù)和解決方案、高科技材料領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布全球。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　技術(shù)為王，品牌建設(shè)助力價(jià)值提升。（1）公司是輪胎行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者。公司以可拆卸輪胎和充氣輪胎為基礎(chǔ)。以子午線輪胎引導(dǎo)了輪胎工業(yè)的一場革命。從創(chuàng)始至今持續(xù)更新迭代，推出NZG技術(shù)、Ultraflex超低壓技術(shù)、“Energy”系列、免充氣可回收的3D打印輪胎。（2）公司是輪胎品牌建設(shè)業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。公司出版的《米其林指南》，使公司成為推薦優(yōu)秀餐廳和特色酒店的國際領(lǐng)導(dǎo)者，與用戶形成良性互動和情感的交互，米其林的輪胎也因《米其林指南》給人留下的“高端”印象而被選擇。此外，米其林也是最早通過贊助比賽實(shí)戰(zhàn)來增加品牌曝光，在消費(fèi)者群體里建立、強(qiáng)化其輪胎產(chǎn)品性能過硬的認(rèn)知。
　　內(nèi)生外延，縱橫全球。內(nèi)生固本：公司在加拿大（1972）、美國（1975始）、巴西（1981）、亞洲（1988年中國）和東歐、東南亞等新興市場建立了工廠。并且，在全球進(jìn)行天膠布局，深耕回收和轉(zhuǎn)化領(lǐng)域，進(jìn)軍3D打印、氫能源等行業(yè)，未來將致力于提高輪胎可持續(xù)材料含量。外延壯大：米其林開啟全球并購之路，早期為擴(kuò)大全球市場份額，后期為保持競爭優(yōu)勢、拓展新增長領(lǐng)域，并購是公司確立自己在輪胎和輪胎以外新領(lǐng)域領(lǐng)先地位的重要策略，公司也因此成為全球龍頭。
　　他山之石：復(fù)盤米其林，我們更能理解國內(nèi)輪胎公司的戰(zhàn)略并展望其未來。以米其林發(fā)展作為中國輪胎行業(yè)的借鑒，我們更能理解國內(nèi)相關(guān)企業(yè)重視技術(shù)研發(fā)，尋求出海擴(kuò)大市場份額，發(fā)力新零售、贊助賽事增強(qiáng)品牌曝光，與此同時關(guān)注下游行業(yè)需求和可持續(xù)發(fā)展新模式。展望未來，國內(nèi)也能成長出像米其林一樣的國際輪胎巨頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)中斷、全球經(jīng)濟(jì)衰退、匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)