>> 信達證券-健民集團(600976)業(yè)績表現(xiàn)較好，發(fā)力研發(fā)新藥上市提供增量-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳欣,唐愛金 |
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事件：健民集團發(fā)布2023年年度報告，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.13億元，同比增長15.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.21億元，同比增長27.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.38億元，同比增長17.10%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.68億元，同比增長24.33%；2023年公司EPS為3.41元/股，同比增長27.24%。
點評：
業(yè)績表現(xiàn)較好，系龍牡等主導(dǎo)產(chǎn)品放量及以健民大鵬為主的投資收益增長所致。據(jù)公司公告，2023年四季度，公司實現(xiàn)營收10.96億元（同比+29.52%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元（同比+30.53%），2023年公司凈利潤的增長主要是公司龍牡壯骨顆粒、便通膠囊、健脾生血片/顆粒、七蕊胃舒膠囊等主導(dǎo)產(chǎn)品收入增長及投資收益增長所致，公司業(yè)績整體表現(xiàn)較好。據(jù)年度報告，從收入端來看，公司醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)2023年實現(xiàn)營收21.64億元（同比+15.13%），其中兒科業(yè)務(wù)2023年實現(xiàn)營收11.44億元（同比+13.67%），特色中藥業(yè)務(wù)2023年實現(xiàn)營收2.51億元（同比+36.27%），其他業(yè)務(wù)2023年實現(xiàn)營收1.95億元（同比+43.24%）主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致；健民大鵬2023年度凈利潤5.65億元（同比+26.3%），公司2023年整體銷售毛利率和凈利率同比略有提升。費用端來看，2023年，公司研發(fā)費用率同比下降，銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率同比提升，整體費用控制較為穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)中有升。
持續(xù)推進中藥新藥研發(fā)。據(jù)公司年報，2023年公司持續(xù)推進在研中藥新藥研發(fā)，加大中藥創(chuàng)新藥與高端制劑的立項與開發(fā)力度，中藥新藥小兒紫貝宣肺糖漿、兒科制劑鹽酸托莫西汀口服溶液與拉考沙胺口服溶液獲批，枳術(shù)通便顆粒獲批臨床，乳果糖口服溶液提交ANDA，獲得受理通知書，2023年公司開展新藥研發(fā)項目27項，立項新品種7項，7項化藥制劑完成中試研究。公司1.1類新藥七蕊胃舒膠囊2022-2023年銷量分別為51.50和2493.84萬粒，系其通過談判進入《國家醫(yī)保目錄（2022年）》后公司加快各省級市場導(dǎo)入，提高醫(yī)院市場覆蓋所致。公司發(fā)力研發(fā)、新藥上市有望提供增量。
2024年針對兩大產(chǎn)品線采取差異化營銷策略。據(jù)年報中2024年經(jīng)營計劃，公司將針對兩大產(chǎn)品線采取差異化營銷策略，其中OTC產(chǎn)品線堅持品牌驅(qū)動，強化終端管理，提升OTC終端門店服務(wù)數(shù)量和專業(yè)化服務(wù)能力，對于Rx產(chǎn)品線（包括健脾生血片、小金膠囊、小金丸、雌二醇凝膠、七蕊胃舒膠囊等），堅持學術(shù)引領(lǐng)，加快新產(chǎn)品醫(yī)院準入，提升醫(yī)院市場覆蓋。此外，公司將繼續(xù)推動中醫(yī)診療布局，加強品牌塑造和營運推廣，推進制劑中心三期建設(shè)，2023年該業(yè)務(wù)收入及利潤情況持續(xù)保持增長，2023年3月公司第二家中醫(yī)館漢口館開業(yè)運營，已實現(xiàn)盈利，第三家中醫(yī)館武昌館2024年3月已正式開業(yè)。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計健民集團2024-2026年營收分別為48.29/55.64/64.14億元，歸母凈利潤分別為6.19/7.46/9.16億元，對應(yīng)PE分別為14/12/9X，維持“增持”評級。
風險因素：政策變動風險、產(chǎn)品集中風險、原輔材料價格波動風險、研發(fā)風險。
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