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核心要點：
　　國內醫(yī)藥生物大幅反彈4.6%
　　上周醫(yī)藥生物上漲4.6%，位列全市場一級行業(yè)漲幅第7位，跑贏萬得全A 2.6 pct。13個三級行業(yè)均呈現(xiàn)上漲，整體漲幅中位數3.8%，藥品產業(yè)鏈三級行業(yè)表現(xiàn)居前，化學制藥、生物藥及原料藥分別上漲7.6%、6.6%和5.3%。全行業(yè)估值水平方面，3月15日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負值）為25.9X，位于負2倍至負1倍標準差中間位置，PB 2.5X，位于負2倍標準差以上位置。
　　海外市場方面，恒生醫(yī)療保健上漲4.3%，位列一級行業(yè)漲幅第5位，跑贏恒生指數2.1 pct。海外主要生科板塊走勢有所分化，恒生生科反彈5.1%、納指生科震蕩盤整，下跌2.1%。估值方面，3月15日，恒生生科PB為1.9X，位于負1倍標準差以下位置。AH折價方面，恒生生科較內地PB折價43%。
　　國產創(chuàng)新藥海外注冊持續(xù)落地
　　國產PD-1替雷利珠單抗作為單藥治療既往接受過系統(tǒng)化療（不含PD1/L1抑制劑）后不可切除或轉移性食管鱗狀細胞癌(ESCC)的成人患者獲得美國FDA批準。CAR-T西達基奧侖賽獲美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）腫瘤藥物咨詢委員會（ODAC）建議用于治療二線復發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤成人患者，該積極建議是在委員會對3期研究CARTITUDE-4的療效和安全性數據進行評估之后提出的。委員會一致投票支持CARVYKTI？（11比0），認為cilta-cel對擬議適應癥的風險-獲益評估結果良好。由CARTITUDE-4研究支持的補充生物制品許可申請(sBLA)目前正在接受FDA審查，該申請的處方藥用戶付費法案(PDUFA)的目標日期為2024年4月5日。
　　投資建議
　　受到創(chuàng)新藥產業(yè)政策向好預期推動，創(chuàng)新藥板塊大幅反彈。十三五期間創(chuàng)新藥創(chuàng)新系統(tǒng)建設基本完成，帶動醫(yī)藥生物迎來結構轉型。2024年政府工作報告聚焦新質生產力，創(chuàng)新藥作為醫(yī)藥生物高質量發(fā)展核心科技驅動產業(yè)納入工作報告中，產業(yè)有望得到進一步政策優(yōu)化支持。步入財報季，建議關注一季度業(yè)績高增長個股投資機會。同時，建議積極關注國改線中低估值資產潛在ROE提升投資機會。
　　我們始終緊密跟蹤產業(yè)基本面變化，從產業(yè)走勢來看，國內生物科技已經從最初資本驅動轉向產品力驅動，經歷近三年市場調整，生物科技公司在現(xiàn)金儲備及規(guī)劃方面也做了充分準備。同時，產業(yè)正向運轉模型已得到驗證，海外授權及海外注冊密集落地。微觀變化提示當前產業(yè)運行周期與資本市場周期出現(xiàn)一定程度錯配，反復筑底下存在良好配置時機。建議以需求出發(fā)，結合產業(yè)國際化周期，重點配置高產品力標的。重點推薦兩條投資主線：
　　1、Pharma轉型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強勁，穿越多輪周期，當前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機會。
　　2、Biotech持續(xù)成長，產品海外注冊催化：看好研發(fā)平臺和商業(yè)化得以驗證，潛在產品海外注冊落地的公司。
　　醫(yī)藥生物產業(yè)正迎來轉型升級歷史機遇，維持行業(yè)“增持”評級。
　　風險提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床進展、產品及技術授權交易取消、技術迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預期風險。
　　2、醫(yī)藥相關政策收緊風險。
　　3、地緣摩擦及中美生物技術爭端風險。