>> 寶城期貨-橡膠專題報告：減產(chǎn)大周期，橡膠集體上漲-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
2386KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
閭振興 |
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2024年3月8日開始，國內(nèi)橡膠期貨擺脫短期調(diào)整走勢，期價在午后放量增倉突然開啟主升浪行情。其中滬膠期貨2405合約自13720元/噸一線快速拉升至3月19日的高點15805元/噸，期間累計最大漲幅達15.20%；標(biāo)膠期貨2405合約自11520元/噸一線快速拉升至3月18日的高點12880元/噸，期間累計最大漲幅達11.81%；合成膠期貨2405合約自13075元/噸一線快速拉升至3月18日的高點14490元/噸，期間累計最大漲幅達10.82%。
通過全球橡膠產(chǎn)能周期變化發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷長達10年的天然橡膠期貨價格低迷走勢以后，東南亞主要產(chǎn)膠國膠農(nóng)新種植橡膠樹意愿顯著下降，新種植面積逐漸萎縮，雖然開割面積有所增加，但單產(chǎn)逐漸下降，凸顯膠價膠價低迷帶來的負反饋效應(yīng)。隨著天然橡膠產(chǎn)能出清，潛在供應(yīng)預(yù)期下降，東南亞產(chǎn)膠國步入減產(chǎn)周期，預(yù)計2024-2025年全球主要產(chǎn)膠國膠水產(chǎn)出或持續(xù)小幅下滑。產(chǎn)業(yè)因子長邏輯轉(zhuǎn)向多頭。
與此同時，處在美聯(lián)儲加息周期末期。近6次美聯(lián)儲議息會議出現(xiàn)加息停滯，且市場預(yù)期今年6月或迎來第一次降息。期間美聯(lián)儲官員雖釋放過鷹派信息，降息節(jié)奏和進程出現(xiàn)波折，不過總體來講，降息周期只會遲到，而不會缺席。因此處在流動性由緊轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇笾芷诒尘跋?，未來橡膠商品期貨資產(chǎn)價格估值重心有望抬升。宏觀因子長邏輯也轉(zhuǎn)向多頭。
此外，從短期資金角度來講，隨著宏觀氛圍轉(zhuǎn)多，疊加產(chǎn)業(yè)因子向好驅(qū)動，多頭資金紛紛進場，加速膠價在短時間內(nèi)快速拉升。由于短期膠價漲幅過大，存在利多因素透支嫌疑，短線膠價波動率顯著提高，追漲面臨回調(diào)風(fēng)險加大。不過從中長期角度來講，未來幾年全球天然橡膠期貨價格重心有望穩(wěn)步抬升。
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