>> 渤海證券-金屬行業(yè)3月月報：基本面短期改善，多數(shù)金屬價格走強-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 1264KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張珂 |
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投資要點：
行業(yè)數(shù)據(jù)
鋼鐵：2月迎來春節(jié)假期，節(jié)后實際需求恢復(fù)緩慢，鋼廠盈利依然不佳，供給端復(fù)產(chǎn)進(jìn)度亦較緩慢，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，鋼價震蕩走低。展望未來，目前鋼廠盈利仍然不佳，制造業(yè)需求表現(xiàn)較好，而建筑業(yè)需求表現(xiàn)一般，成本支撐減弱下鋼價或偏弱運行；宏觀面上，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新等政策有望刺激需求，若需求預(yù)期后續(xù)逐漸兌現(xiàn)，鋼價有望得到支撐。
銅：2月為銅消費淡季，節(jié)前市場信心不足，節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢；銅冶煉費持續(xù)走低，冶煉端壓力逐漸增加，對價格有一定支撐，疊加“金三銀四”和空調(diào)生產(chǎn)旺季的需求預(yù)期，2月銅價呈現(xiàn)先抑后揚走勢。展望未來，冶煉費已處于近年低位，銅冶煉廠盈利壓力較大；同時，3月13日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會組織召開了銅冶煉企業(yè)座談會，會議就調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏達(dá)成一致，供給端或存收緊預(yù)期，對價格形成支撐；若“金三銀四”和空調(diào)生產(chǎn)旺季的預(yù)期在后續(xù)得到兌現(xiàn)，銅價有望維持高位運行。
鋁：2月元宵節(jié)后鋁下游消費逐步恢復(fù)，國內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)生產(chǎn)為主；美國于2024年2月23日公布對俄羅斯的一攬子“重大”制裁方案，在消息面上對俄鋁供應(yīng)形成一定干擾，疊加全球鋁庫存持續(xù)處于低位，對鋁價形成支撐。展望未來，3月云南處于枯水期，云南鋁企產(chǎn)能集中釋放的可能性不大；3月為傳統(tǒng)消費旺季，若下游需求逐漸改善，疊加全球低庫存，鋁價或得到支撐。
鋰：2月春節(jié)假期前下游企業(yè)在節(jié)前有所備庫，因此節(jié)后需求表現(xiàn)一般；而鋰價低迷下節(jié)后鋰鹽廠開工亦偏弱，同時天氣影響下鹽湖端產(chǎn)品運輸不暢，導(dǎo)致供應(yīng)短期偏緊，支撐2月下旬鋰價走高。展望未來，3月部分江西廠家因環(huán)保因素或例行檢修對生產(chǎn)造成一定影響，供應(yīng)短期有收緊，短期鋰價或有一定支撐，但長期供應(yīng)寬松預(yù)期仍存。
鈷：2月，剛果（金）的部長理事會會議上，總統(tǒng)呼吁政府采取緊急措施，更好地規(guī)范鈷的銷售，增加鈷的開采收入；總統(tǒng)要求根據(jù)戰(zhàn)略礦物市場監(jiān)管局的提議，評估是否有必要實行出口配額或采取其他措施，以維護(hù)鈷價。剛果（金）出口預(yù)期減少，鈷價止跌反彈。展望未來，3月為傳統(tǒng)消費旺季，鈷需求或得到改善，消息面上存剛果出口減少預(yù)期，若需求改善預(yù)期得到驗證，則鈷價有望維持強勢；長期看，印尼供給釋放預(yù)期下鈷行業(yè)供給過剩格局難改。
鎳：2月節(jié)后下游需求恢復(fù)緩慢，三元材料排產(chǎn)、不銹鋼廠排產(chǎn)均表現(xiàn)一般，市場整體供過于求。展望未來，美國公布對俄羅斯的一攬子“重大”制裁方案或?qū)Χ礞嚬?yīng)形成干擾，同時印尼能源和礦產(chǎn)資源部對鎳礦配額審批進(jìn)度緩慢也引起市場對供應(yīng)端的擔(dān)憂；3月為傳統(tǒng)消費旺季，消費品以舊換新等政策對需求有刺激預(yù)期，3月鎳價或較為堅挺，需關(guān)注印尼政策進(jìn)展及下游需求恢復(fù)情況；中長期看供給過剩預(yù)期難改。
稀土：2月，春節(jié)假期影響下稀土下游放假企業(yè)較多，下游詢盤冷清，稀土價格有所下跌。展望未來，稀土價格下跌影響下，近期磁材企業(yè)訂貨采購情緒不佳，3月1日北方稀土發(fā)布2024年3月稀土產(chǎn)品掛牌價格，多數(shù)稀土產(chǎn)品下跌，預(yù)計短期內(nèi)稀土市場價格維持弱勢。
本月策略
?。?）銅：3月13日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會組織召開了銅冶煉企業(yè)座談會，會議就調(diào)整冶煉生產(chǎn)節(jié)奏達(dá)成一致，供給端或存收緊預(yù)期，對價格形成支撐；若“金三銀四”和空調(diào)生產(chǎn)旺季的預(yù)期在后續(xù)得到兌現(xiàn)，銅價有望維持高位運行，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）黃金：中期看，高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)周期性回落或難以避免，未來金價有望進(jìn)入降息預(yù)期驅(qū)動的上升通道，同時復(fù)雜的地緣局勢利好黃金的避險需求，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（3）錫：半導(dǎo)體行業(yè)景氣度復(fù)蘇，疊加AI發(fā)展、新能源高景氣等因素推動，錫需求有望恢復(fù)，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵和有色行業(yè)的“中性”評級，維持對博威合金（601137）、中金黃金（600489）和錫業(yè)股份（000960）的“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、地緣政治擾動風(fēng)險。
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