>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2024W10：2月居民信貸偏弱，關(guān)注玻纖部分品類提價-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
1376KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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2月社融數(shù)據(jù)承壓，居民信貸偏弱
1-2月新增社融8.06萬億，同比少增1.1萬億，2月新增社融1.56萬億，同比少增1.6萬億，居民信貸為拖累項之一。1-2月居民、企業(yè)部門信貸同比-759億、-8600億，其中2月居民、企業(yè)部門信貸同比-7988億、-400億。具體而言，2月居民部門短貸、中長貸同比-6086億、-1901億，一方面受春節(jié)錯位影響，另一方面居民短貸、中長貸當(dāng)月新增雙雙為負(fù)，且分別為有數(shù)據(jù)以來的歷史新低、次低水平，指向當(dāng)前居民信心仍較疲弱，居民提前還貸現(xiàn)象仍較嚴(yán)重。
玻纖板材紗和氈紗價格提漲，關(guān)注行業(yè)底部的龍頭配置價值
近期玻纖合股紗的細(xì)分領(lǐng)域板材紗和氈紗價格上漲100-200元/噸，部分原因是這兩個品類價格較低利潤較薄，企業(yè)切換到生產(chǎn)其他品類，供需錯配下導(dǎo)致貨源緊張。玻纖價格自2022年年中開始大幅下行（以纏繞直接紗為例，據(jù)卓創(chuàng)資訊，價格從高點6000元/噸以上降至當(dāng)前3000元/噸出頭），目前除了龍頭中國巨石、泰山玻纖、重慶國際、長海股份外，行業(yè)中小企業(yè)普遍虧損現(xiàn)金流，行業(yè)價格與盈利底部顯現(xiàn)。后續(xù)關(guān)注漲價外溢至其他品類的可能性，但在行業(yè)近期新增供給較多的情形下，預(yù)計大幅上升的拐點仍需等待，下半年或可關(guān)注光伏邊框放量的催化。建議關(guān)注玻纖行業(yè)底部的龍頭配置價值，標(biāo)的為中國巨石、中材科技、長海股份等。
基本面：資金制約節(jié)后開復(fù)工，水泥玻璃需求偏弱
復(fù)工：根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)查，截至農(nóng)歷二月初三，全國10094個樣本項目復(fù)工率75.4%，同比減少10.7pct；勞務(wù)上工率72.4%，同比減少11.5pct，或主要為資金制約，資金到位率47.7%。
水泥：3月中旬，水泥緩慢恢復(fù)，全國水泥出貨率約42%，華東、華中、華南地區(qū)大部分企業(yè)出貨量在5-7成；東北、華北、西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨多在2-5成之間，但需求較往年仍偏弱，全國農(nóng)歷同比下滑約8個百分點。價格方面，全國水泥均價環(huán)比提升0.4%，主要為北方地區(qū)受益于錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，庫存緩慢降低，價格小幅回升；而長三角地區(qū)仍有降價。
玻璃：本周浮法玻璃市場價格承壓下行，周內(nèi)華北區(qū)域成交有所好轉(zhuǎn)，但其他區(qū)域出貨改善不明顯，下游加工廠整體開工率仍偏低。本周產(chǎn)能持平，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計311條，在產(chǎn)258條，日熔量共計175765噸，暫無點火及冷修產(chǎn)線。本周重點監(jiān)測省份企業(yè)庫存總量為5657萬重量箱，環(huán)比增加299萬重量箱，增幅5.58%，庫存天數(shù)約26.45天，較上周四增加1.40天。本周重點監(jiān)測省份產(chǎn)量1371.54萬重量箱，消費量1072.54萬重量箱，產(chǎn)銷率78.20%。
地產(chǎn)高頻成交：節(jié)后第五周，30大中城市商品房一周滾動成交面積農(nóng)歷同比-54%（上周同比-52%），12城二手房一周滾動成交面積農(nóng)歷同比-18%（上周同比-16%），同比降幅維持穩(wěn)定。
投資觀點：關(guān)注產(chǎn)能出海、藥用玻璃、集裝箱景氣機會
一是產(chǎn)能出海建材，關(guān)注布局非洲水泥的華新水泥與布局非洲瓷磚的科達(dá)制造。二是消費建材，節(jié)后地產(chǎn)銷售表現(xiàn)弱勢，商品房仍在筑底中，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會來自二手房和城中村改造，需重視23年二手房和新房成交總面積的企穩(wěn)，繼續(xù)推薦北新建材、兔寶寶、偉星等零售建材龍頭，及有望風(fēng)險出清且釋放利潤的三棵樹、東鵬控股等。三是細(xì)分景氣賽道，推薦受益集裝箱反彈的麥加芯彩，以及受益創(chuàng)新藥拉動中硼硅滲透提升的藥用玻璃行業(yè)，且純堿降價有望增厚盈利。
風(fēng)險提示
1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價格大幅上漲。
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