>> 海通證券-日央行“轉(zhuǎn)向”點評：不“徹底”的退出-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁中華,李俊 |
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投資要點：
日本：“負利率時代”終結(jié)。3月19日，日央行將短期基準(zhǔn)利率上調(diào)至0%-0.1%，取消收益率曲線控制，并停止購買日股ETF和房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITs)。我們認為，通脹或是主要的考慮因素。一方面，當(dāng)前通脹壓力較大；另一方面，日央行對通脹前景樂觀。
市場：為何反應(yīng)“不尋常”？其一，日央行退出了“負利率”，但實際影響有限，受影響資金比重僅5%左右；日央行并未完全退出寬松，仍承諾繼續(xù)購買國債；其三，YCC政策背后的隱形壓制仍在，強調(diào)長期利率快速上行將有所行動；其四，日本央行停止購買ETF和J-REITS的影響微小，存量份額不足5%。
展望：后續(xù)有何動作及影響？日本經(jīng)濟和通脹前景有待觀察。一方面，2023年下半年以來，經(jīng)濟主要靠外需，內(nèi)需較為疲弱，能否持續(xù)有待觀察；另一方面，能否如央行預(yù)期的形成良好的“工資-通脹”螺旋也有待考察。日央行在進一步收緊貨幣政策方面或保持謹慎。日元或日債的短期表現(xiàn)或仍弱，海外資金大幅調(diào)整的概率或相對有限。
若日央行進一步收緊，股債可能面臨調(diào)整壓力；日本股債的調(diào)整，也會導(dǎo)致部分金融機構(gòu)投資的虧損，增加金融機構(gòu)的經(jīng)營、甚至破產(chǎn)風(fēng)險；此外，也可能會帶來資金的部分回流。
風(fēng)險提示：日央行貨幣政策調(diào)整超預(yù)期
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