>> 德邦證券-貝斯特(300580)精密加工龍頭企業(yè)，工業(yè)母機(jī)新業(yè)務(wù)有望突破放量-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 2285KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧健全,趙悅媛,趙啟政 |
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精密加工稀缺標(biāo)的，三大產(chǎn)業(yè)梯隊助力公司發(fā)展。貝斯特成立于1997年，以工裝夾具業(yè)務(wù)起家，成立以來一直專注于精密零部件和智能裝備及工裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司利用在智能裝備及工裝領(lǐng)域的各類先發(fā)優(yōu)勢，目前構(gòu)建了三梯次產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局：一為渦輪增壓器零部件為主的各類精密零部件、智能裝備及工裝夾具等原有業(yè)務(wù)；二為新能源汽車輕量化結(jié)構(gòu)件、高附加值精密零部件以及氫燃料電池汽車核心部件等新能源汽車零部件業(yè)務(wù)；三為工業(yè)母機(jī)領(lǐng)域直線滾動功能部件，產(chǎn)品包括高精度滾珠/滾柱絲杠副、高精度滾動導(dǎo)軌副等。
渦輪增壓器業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，新能源零部件業(yè)務(wù)帶來第二增長曲線。公司深耕渦輪增壓器零部件加工領(lǐng)域。渦輪增壓器可以應(yīng)用于燃油車、新能源混動汽車、氫燃料電池車上，受到我國“節(jié)能減排”政策的推動，未來渦輪增壓器在汽車中的配置率預(yù)計將進(jìn)一步提升。未來伴隨混動車型以及增程車型的快速起量，公司渦輪增壓器零部件業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長。另一方面，公司通過收購兼并+合資控股等方式，快速切入新能源鋁合金鑄件領(lǐng)域。目前，公司純電動汽車核心零部件方面，產(chǎn)品已拓展至車載充電機(jī)模組、驅(qū)動電機(jī)零部件、控制器零部件、底盤安全件等新能源汽車零部件，并且公司已經(jīng)與新能源汽車領(lǐng)域眾多知名企業(yè)建立合作，給公司注入新的成長動力。
布局絲杠+導(dǎo)軌核心傳動部件，打開全新增長空間。滾動絲杠副、滾動直線導(dǎo)軌副是滾動功能部件重要組成部分，近年來高速、高精及高品質(zhì)的加工需求不斷提升，催生了絲桿導(dǎo)軌更大且更為高端的市場需求。而高端滾珠絲杠技術(shù)壁壘高，國產(chǎn)化率低，有較大提升空間。2022年1月，公司設(shè)立全資子公司宇華精機(jī)，全面布局直線滾動功能部件，快速切入“工業(yè)母機(jī)”新賽道。截至23H1，公司生產(chǎn)的滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等產(chǎn)品首臺套已實(shí)現(xiàn)成功下線，部分產(chǎn)品已在送樣驗(yàn)證過程中。
盈利預(yù)測及投資建議：未來隨著新能源鋁鑄件業(yè)務(wù)放量，以及絲杠導(dǎo)軌產(chǎn)品取得進(jìn)展，公司業(yè)績有望再上一個臺階，我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為14.02/17.68/22.37億元，歸母凈利潤分別為2.86/3.52/4.54億元，EPS分別為0.84/1.04/1.34元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為34.7/28.2/21.8倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、新項(xiàng)目落地不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
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