>> 廣發(fā)證券-同程旅行(00780.HK)GMV和付費用戶數(shù)創(chuàng)新高，首次派息回報股東-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
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| 641KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
嵇文欣 |
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核心觀點：（本文除特殊說明外均采用人民幣為貨幣單位）
同程旅行公布4Q23財報。公司23Q4 GMV同比增長110.6%至535億元，收入同比增長109.6%至31.4億元。公司23Q4 non-IFRS凈利潤同比增長1188.3%至4.8億元，non-IFRS凈利率同比增長2.5pct至15.3%。公司23Q4的MPU同比增長54.3%至3750萬人。
公司2023年non-IFRS凈利潤同比增長240.3%至22.0億元，nonIFRS凈利率同比增長9.8pct至18.5%，基本恢復(fù)至2019年同期水平。公司首次派息，2023年每股派0.15港元，總共派息3.4億港元。
分業(yè)務(wù)來看：（1）23Q4公司的交通票務(wù)收入同比增長94.9%至14.7億元。其中，機票票量較19Q4增長16%，遠超行業(yè)整體表現(xiàn)。（2）23Q4公司的住宿票務(wù)收入同比增長73.2%至8.8億元。國內(nèi)間夜量較19Q4同比增長超70%，國際業(yè)務(wù)間夜量恢復(fù)至19年水平。（3）23Q4其他收入同比增長235.7%到7.89億元，主要系旅游服務(wù)、廣告、酒店管理、商務(wù)旅游等驅(qū)動。
盈利預(yù)測與投資建議：公司持續(xù)完善度假游和出境游業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線（如Q4完成收購?fù)搪脴I(yè)、成立海外總部新加坡辦公室）。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為179/233/281億元，同比增長50.8%/30.0%/20.4%，non-IFRS歸母凈利潤分別為26.2/34.6/41.7億元，同比增長19.7%/32.2%/20.6%。給予公司24年20XPE估值，對應(yīng)合理價值25.53港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費信心恢復(fù)不及預(yù)期，旅游大盤增速放緩；行業(yè)競爭加劇，影響公司貨幣化率提升；活躍用戶放緩，用戶轉(zhuǎn)化率提升放緩等
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