>> 東吳證券-晨會紀要-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳李 |
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固收金工
固收周報20240318：海外債、國內(nèi)股所剩不多的配置窗口期
轉(zhuǎn)債策略方面建議適度增加轉(zhuǎn)債倉位，尤其固收類主力配置盤，而轉(zhuǎn)債倉位中則建議降低低價價值的底倉占比，增加低價成長的底倉占比。低價標的中建議關(guān)注天23轉(zhuǎn)債、隆22轉(zhuǎn)債、科利轉(zhuǎn)債、福萊轉(zhuǎn)債、高測轉(zhuǎn)債、天賜轉(zhuǎn)債、強聯(lián)轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、燃23轉(zhuǎn)債、首華轉(zhuǎn)債、廣匯轉(zhuǎn)債。風險提示：1）正股退市和信用違約風險；2）流動性環(huán)境收緊風險；3）權(quán)益市場超跌風險；4）地緣政治危機影響；5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
固收點評20240318：MLF縮量續(xù)作是流動性收緊的信號嗎？
我們認為央行大部分情況下是通過逆周期調(diào)節(jié)貨幣凈投放來維持市場流動性的合理水平，后續(xù)利率整體保持低位的趨勢不會改變。風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期；政策調(diào)整超預(yù)期。
固收點評20240318：經(jīng)濟穩(wěn)步向好，債市對基本面反應(yīng)鈍化
2024年3月18日，國家統(tǒng)計局公布2024年1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比7%，比2023年12月當月同比上行0.2個百分點；1-2月社零累計同比5.5%，較2023年12月當月同比下降1.7個百分點；2024年1-2月固定資產(chǎn)投資累計同比達4.2%，制造業(yè)投資、基建投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比分別為9.4%、6.3%和-9%。風險提示：宏觀經(jīng)濟恢復(fù)情況不及預(yù)期；國內(nèi)外貨幣/財政政策超預(yù)期調(diào)整。
固收周報20240317：如何看待MLF續(xù)作情況對債市啟示？
如何看待MLF續(xù)作情況對債市啟示？2024年3月15日，央行開展130億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%；同時，中標利率為1.8%的100億元7天期逆回購到期。此外，央行開展3870億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.5%；當天，利率為2.75%的4810億元MLF到期，單日凈回籠910億元。資金面中性偏寬情況下，央行不釋放過量流動性。從量角度來看，當日MLF加上逆回購的投放量與兩者的到期量間整體維持中性關(guān)系，表明央行既不收緊資金也不希望“空轉(zhuǎn)”情況加劇，預(yù)計中性偏寬政策基調(diào)將延續(xù)。價角度平價續(xù)作。我們認為不降息的原因有兩點：從國內(nèi)來看，國內(nèi)一季度基本面數(shù)據(jù)受到春節(jié)因素的季節(jié)性擾動較大，疊加各類兩會期間各類政策出臺的效果仍有釋放期；從國外來看，美聯(lián)儲降息時間點不確定且有推遲可能性，因此還未到降息時間點。綜上所述，央行對宏觀政策整體持中性態(tài)度，中期借貸便利與逆回購的投放量較為克制。債券收益率方面，當前10年期國債收益率已經(jīng)下降至MLF利率下方，政策利率不下調(diào)或?qū)е露潭死氏滦惺茏?，從而向長端的傳導(dǎo)不暢，利率短期有過熱后回調(diào)的可能性，但長期仍處于寬松周期，利率將繼續(xù)下行。風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期、全球“再通脹超預(yù)期”、地緣風險超預(yù)期。
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