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報(bào)告要點(diǎn)：
　　近日果鏈供應(yīng)商立訊精密漲勢回暖，與蘋果在AI、MR方面的布局進(jìn)展緊密相關(guān)。業(yè)界傳出蘋果在與Google洽談，考慮將Google的大語言模型Gemini導(dǎo)入iPhone，以支持生成式AI功能。可見蘋果在AIphone戰(zhàn)略節(jié)奏加快。對蘋果手機(jī)的后續(xù)升級方向，我們預(yù)計(jì)除了更高算力的AP芯片外，iPhone16可能著重在攝像頭領(lǐng)域進(jìn)行升級，iPhone 17將重點(diǎn)提升siri智能化能力，或開發(fā)類似于Siri的智能化助手。蘋果與Google的合作在某種意義上來講，預(yù)示著手機(jī)AI化的進(jìn)度在悄然加快。
　　蘋果在4月有望加大Vision Pro出貨量。我們測算目前客戶在MR的庫存不高，并不能支持大規(guī)模亞洲區(qū)域開放銷售。3月初上游組裝廠處于一條產(chǎn)線滿產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)，我們測算即使5月份開始月產(chǎn)能爬坡至10萬套/月的狀態(tài)，考慮到美國和中國節(jié)假日活動對需求端的季節(jié)性影響，單條產(chǎn)線較難滿足出貨和庫存的需要，因此判斷上游代工廠擴(kuò)產(chǎn)線的可能性較大。隨后代MR成本逐步走低，我們判斷Vision pro也會成為蘋果在AI領(lǐng)域發(fā)力的重要切入口。
　　投資建議
　　iPhone手機(jī)AI化的趨勢將將帶動iPhone出貨預(yù)期，也將影響整體組件的周期脈動。MR產(chǎn)線的擴(kuò)充也將利好上游組裝及組件代工廠。我們重點(diǎn)推薦有核心壁壘的立訊精密、兆威機(jī)電。
　　我們預(yù)計(jì)立訊精密23/24年有望實(shí)現(xiàn)110/136億元?dú)w母凈利潤，對應(yīng)EPS1.54/1.89，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　預(yù)計(jì)兆威機(jī)電23/24年有望實(shí)現(xiàn)1.7/2.7億元?dú)w母凈利潤，對應(yīng)EPS1.01/1.56，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，iPhone需求持續(xù)下滑，大客戶對供應(yīng)鏈政策風(fēng)險(xiǎn)，蘋果MR接受度不及預(yù)期
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：持續(xù)改善的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境；AI phone在手機(jī)滲透率加速；24年手機(jī)需求的持續(xù)復(fù)蘇；XR銷售情況超預(yù)期