>> 國信證券-南芯科技(688484)四季度收入創(chuàng)季度新高，汽車電子芯片進(jìn)展順利-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 642KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2023年收入同比增長37%，4Q23收入創(chuàng)季度新高。公司2023年實現(xiàn)收入17.80億元(YoY +36.87%)，歸母凈利潤2.61億元(YoY +6.15%)，扣非歸母凈利潤2.51億元(YoY +6.54%)，毛利率下降0.7pct至42.3%。其中4Q23營收5.75億元(YoY +125%, QoQ +5.3%)，歸母凈利潤0.81億元(QoQ +2.0%)，扣非歸母凈利潤0.75億元(QoQ -4.9%)，毛利率為42.53%（YoY +0.9pct，QoQ-0.6pct）。2023年公司研發(fā)費(fèi)用增長57%至2.93億元，研發(fā)費(fèi)率提高2.1pct至16.4%；截至2023年底，研發(fā)人員數(shù)量增長32%至378人。
各產(chǎn)品線收入均實現(xiàn)增長，移動設(shè)備電源管理芯片收入占比78%。分產(chǎn)品線看，2023年公司移動設(shè)備電源管理芯片收入13.81億元(YoY +38.5%)，占比78%，毛利率提高0.6pct至43.33%；通用電源管理芯片收入2.05億元(YoY+2.1%)，占比11%，毛利率下降4.9pct至43.95%；適配器電源管理芯片收入1.64億元(YoY +88.5%)，占比9%，毛利率下降0.6pct至30.9%；汽車電子芯片收入3064萬元(YoY +89.0%)，占比2%，毛利率下降6.55pct至45.7%。
智能手機(jī)電源管理芯片全鏈路覆蓋，單機(jī)價值量提高。公司在智能手機(jī)實現(xiàn)有線充電、無線充電、屏驅(qū)動芯片和鋰電保護(hù)芯片等全覆蓋，通過借助有線充電芯片和國內(nèi)主流手機(jī)廠商達(dá)成深度合作關(guān)系，積極推進(jìn)其他產(chǎn)品線在手機(jī)領(lǐng)域的導(dǎo)入，提高在手機(jī)中的單機(jī)價值量。
積極拓展非消費(fèi)電子領(lǐng)域，汽車電子芯片進(jìn)展順利。公司高度重視汽車電子業(yè)務(wù)，同時進(jìn)行多個項目的開發(fā)，從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，不斷拓展新品類布局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃。2023年公司USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC-DC電源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已經(jīng)進(jìn)入項目定點(diǎn)設(shè)計階段。另外，公司計劃實現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域端到端的產(chǎn)品布局，在儲能、無人機(jī)、電動工具、通信等領(lǐng)域取得一定成效，未來有望進(jìn)一步導(dǎo)入工業(yè)電源、AIPower等領(lǐng)域。
投資建議：公司不斷拓展產(chǎn)品線和應(yīng)用領(lǐng)域，維持“買入”評級我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤3.55/4.67/5.77億元（2024-2025年與前次預(yù)測值一致），同比增速+36/+31/+24%，對應(yīng)2024年3月20日股價的PE分別為41/32/26x。公司不斷拓展產(chǎn)品線和應(yīng)用領(lǐng)域，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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