>> 財通證券-1-2月財政數(shù)據(jù)解讀：支出收入比攀至高位-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
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作者： |
陳興,謝鈺 |
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結轉資金支撐支出增速走高。從1-2月財政數(shù)據(jù)來看，支出端較收入端明顯更積極，不過考慮到開年以來廣義財政部門債券發(fā)行偏緩，支出強勁或主要緣于去年四季度增發(fā)國債部分結轉到今年使用的支撐。廣義財政方面，1-2月廣義財政收入增速較去年12月走低至-1.7%，支出增速也放緩至2.7%，不過增速水平均略高于去年同期。往后看，隨著去年增發(fā)國債資金使用結束，一般公共預算支出節(jié)奏或放緩，但后續(xù)專項債發(fā)行加快對政府性基金預算支出仍有一定拉動。
財政收入籌集存在一定壓力。2024年全國赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元，擬安排地方政府專項債券3.9萬億元，并發(fā)行1萬億元超長期特別國債。從廣義財政視角看，若去年增發(fā)的萬億國債有一半在今年使用，那么今年實際廣義赤字規(guī)模約9.5萬億元，較去年增加1.3萬億元，疊加PSL等準財政工具，廣義財政力度強于去年。收入端來看，在財政預算隱含的名義增長高于去年的背景下，收入目標增速仍有下調(diào)；此外，今年政府性基金收入預計增長0.1%，其中地方收入基本持平于23年實際水平，意味著土地收入增速要回正，實現(xiàn)難度也不小，故年內(nèi)的財政收支平衡或仍面臨一定的壓力。
地產(chǎn)類稅收邊際轉好。分稅種來看，商品銷售稅收方面，1-2月增值稅收入增速降幅擴大至-5.3%，兩年年均增速也有下行，占當月稅收收入的比重略降至39.6%，1-2月消費稅收入增速明顯回升，不過主要是去年同期基數(shù)走低的影響，兩年年均增速轉負；所得稅層面，1-2月企業(yè)所得稅增速回升、個人所得稅增速走低；地產(chǎn)相關稅收層面，1-2月土地和房地產(chǎn)相關稅收增速多數(shù)回升，與1-2月地產(chǎn)相關的銷售、投資增速降幅略有收窄互為印證。
民生領域支出占比靠前。1-2月支出分項增速漲跌各半，其中教育、文體傳媒、農(nóng)林水和債務付息相關支出增速較去年12月回升均超10個百分點，這四個領域1-2月支出的兩年年均增速也有回升。從對財政支出拉動來看，1-2月教育、城鄉(xiāng)社區(qū)和農(nóng)林水是貢獻最大的三項，共計拉動支出增速4.3個百分點。1-2月投向基建相關的占比略有回落，但民生領域的支出占比顯著擴大。
土地出讓金增速由正轉負。1-2月，政府性基金收入增速錄得2.7%，高于年初預算目標值的0.1%，但較去年12月增速回落3.6個百分點，其中中央和地方收入增速分別下行至17.6%、1.1%，國有土地使用權出讓收入增速由正轉負至-0.04%，從兩年年均增速來看，在土地市場仍然偏冷的背景下，中央、地方收入以及土地出讓收入增速均有走低。1-2月政府性基金支出增速為-10.2%，而年初目標增速為18.6%，主要受到年初專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢的影響，今年前兩個月新增專項債發(fā)行規(guī)模較去年同期少4236億元。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
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