>> 國泰君安-愛美客(300896)2023年年報點評：業(yè)績維持高增，濡白系列持續(xù)放量-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 981KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,吳晗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
Q4單季營收同比恢復性高增，濡白天使系列持續(xù)放量，打造業(yè)績新增長點，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級。公司2023年營收28.69億元（+47.99%），歸母凈利潤18.58億元（+47.08%），扣非歸母凈利潤18.31億元（+52.95%），業(yè)績符合預期。考慮新品推廣周期及產品競爭，下調2024-2025年EPS為11.31/14.92元（原為12.38/16.69元），新增2026年EPS為19.03元，維持目標價429.30元，對應2024年PE38X,增持評級。
Q4單季營收高增，盈利能力維持高位。2024Q4營收同比增長55.6%，歸母凈利潤同比增長59%，預計主要系同期疫情低基數，以及濡白系列持續(xù)放量所致。受高毛利產品持續(xù)放量，2024年毛利率提升至95.09%（+0.24pct），創(chuàng)歷史新高，凈利率64.65%（-0.73pct），整體維持高位。分業(yè)務來看，以濡白系列為主的凝膠類產品營收11.58億元（+81.43%），以嗨體為主溶液類產品營收16.70億元（+29.22%）。
代理醫(yī)美設備，在研管線有望陸續(xù)兌現。2023年11月公司與韓國Jeisys簽署經銷協(xié)議，國內獨家代理旗下兩款無創(chuàng)抗衰儀器Density和LinearZ，實現能量源設備管線突破。在研管線中注射用A型肉毒毒素及醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球修飾透明質酸鈉凝膠（增加頦部填充適應癥）已處于注冊申報階段；利多卡因丁卡因乳膏、第二代埋置線、醫(yī)用透明質酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠及利拉魯肽、司美格魯肽注射液等管線處于臨床及臨床前階段。在研管線豐富，保障遠期增長。
催化劑：再生產品終端銷售超預期；儲備項目研發(fā)進展加快
風險提示：新產品研發(fā)及注冊風險；醫(yī)療美容行業(yè)意外事故風險
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