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事項(xiàng)：
　　3月21日財(cái)政部公布2024年1-2月財(cái)政收支情況。全國(guó)一般公共預(yù)算收入4.5萬(wàn)億，同比下降2.3%，可比增長(zhǎng)2.5%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出4.4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)6.7%。
　　評(píng)論：
　　一般公共預(yù)算收入偏弱，支出發(fā)力。收入端，1-2月一般公共預(yù)算收入同比-2.3%，增速為負(fù)的原因一是2022年的制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅于2023年前幾個(gè)月入庫(kù)抬高了基數(shù)，二是去年年中出臺(tái)的減稅政策導(dǎo)致的翹尾因素，去除上述影響后可比口徑增長(zhǎng)2.5%。進(jìn)度上，1-2月收入完成預(yù)算的19.9%。稅收、非稅收入雙雙邊際回升。1-2月稅收收入當(dāng)月同比-4.0%，非稅收入同比8.6%。各稅種表現(xiàn)分化，消費(fèi)稅和房地產(chǎn)相關(guān)稅收表現(xiàn)較好。主要稅種中，消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)14%，拉動(dòng)稅收收入1.27個(gè)百分點(diǎn)；增值稅同比增速-5.3%；企業(yè)所得稅同比0%；個(gè)人所得稅同比-15.9%。其它稅種中，車輛購(gòu)置稅30%維持較高增速；出口退稅顯著提高至23.9%，與超預(yù)期的出口數(shù)據(jù)一致；房地產(chǎn)相關(guān)稅收當(dāng)月增速11.6%，較前值（-6.4%）顯著上升。
　　支出端，1-2月一般公共支出當(dāng)月同比6.7%，前置發(fā)力。支出進(jìn)度15.3%為2018年至今最高。結(jié)構(gòu)上，基建類支出維持高增。與民生相關(guān)的支出中，教育支出同比增長(zhǎng)7.7%；社保就業(yè)支出增長(zhǎng)3.7%；衛(wèi)生健康支出同比-11.2%降幅擴(kuò)大；文體娛樂(lè)支出增速6.9%。綜合來(lái)看，民生類支出同比增速2.0%，較前值（-2.4%）有所回暖，但仍顯低迷?；ㄏ嚓P(guān)支出同比增速16.7%，仍然位于高增長(zhǎng)區(qū)間。交通運(yùn)輸支出增速4.1%，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出增速19.6%，農(nóng)林水事務(wù)支出同比25.3%，環(huán)保支出4.5%。最后，債務(wù)付息支出1310億，同比增長(zhǎng)5.1%，占一般公共支出的比重約3%。
　　政府性基金預(yù)算收入低增，支出負(fù)增。1-2月政府性基金收入同比2.7%，主要受中央本級(jí)收入（17.5%）拉動(dòng)。其中土地使用權(quán)出讓收入同比0%，較2023年全年（-10.1%）上升，主要由于基數(shù)較低。政府性基金支出同比-10.2%。其中中央本級(jí)支出增長(zhǎng)54.1%，地方政府性基金支出-11.1%形成拖累。土地出讓收入相關(guān)支出同比3.2%，因此支出主要受專項(xiàng)債發(fā)行較慢拖累。從預(yù)算來(lái)看，2024年政府性基金預(yù)算收入相對(duì)23年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)0.1%，但比去年預(yù)算數(shù)低八千億。政府性基金預(yù)算支出目標(biāo)增速18.6%，主要是一萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債拉動(dòng)。
　　總體來(lái)看，財(cái)政政策力度繼續(xù)上行。1-2月廣義支出增速2.7%，高于去年全年的1.3%。進(jìn)度達(dá)到13.5%，高于2018年-2023年均值（12.9%）；廣義財(cái)政收入累計(jì)同比則繼續(xù)向下，錄得-1.7%。融資端，年初至今新增地方債發(fā)行較慢，特別是新增專項(xiàng)債，至今發(fā)行約4500億，不及前兩年同期的一半。后續(xù)二季度專項(xiàng)債發(fā)行或?qū)⑻崴?，特別國(guó)債大概率主要于下半年落地，預(yù)計(jì)后續(xù)增量政策仍將對(duì)基建投資形成有效支撐。最后，根據(jù)我們構(gòu)建的財(cái)政政策力度指數(shù)，財(cái)政力度繼續(xù)上行
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際地緣政治形勢(shì)緊張超預(yù)期，海外市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)。