>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀月報(bào)：開年三大經(jīng)濟(jì)需求均回暖，1-2月份實(shí)際GDP增速或超過5%-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董德志,李智能 |
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2024年3月18日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布開年1-2月份經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)（為規(guī)避春節(jié)錯(cuò)位對(duì)于數(shù)據(jù)的波動(dòng)影響，一般1-2月份經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)集中統(tǒng)一發(fā)布），重點(diǎn)關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增長類數(shù)據(jù)如下：
1、1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，比上年12月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；
2、1-2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%；
3、1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）50847億元，同比增長4.2%，比上年全年加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%；
4、1-2月份，貨物進(jìn)出口總額66138億元，同比增長8.7%。其中，出口37523億元，增長10.3%；進(jìn)口28615億元，增長6.7%；
5、1-2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。
開年三大經(jīng)濟(jì)需求均回暖，1-2月份實(shí)際GDP增速或超過5%。
1-2月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣較去年12月繼續(xù)上升，其中消費(fèi)、投資、出口三大需求均回暖。具體表現(xiàn)為：工業(yè)生產(chǎn)大幅超預(yù)期增長，固定資產(chǎn)投資超預(yù)期走高，社會(huì)品消費(fèi)總額增速雖有所回落，但是強(qiáng)于市場(chǎng)普遍預(yù)期，失業(yè)率呈現(xiàn)季節(jié)性回升跡象。
根據(jù)我們總結(jié)的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與GDP之間的數(shù)量關(guān)系，我們測(cè)算了中國實(shí)際GDP的月度同比增速。2024年1-2月國內(nèi)實(shí)際GDP同比約為5.2%，較去年12月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但超過政府全年GDP增速目標(biāo)值5.0%。1-2月國內(nèi)實(shí)際GDP相對(duì)2019年同期復(fù)合同比約為5.1%，較去年12月繼續(xù)提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣繼續(xù)上升。
當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注的問題集中在消費(fèi)領(lǐng)域，這是支撐今年中國經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。
2023年以來，中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢的主要癥結(jié)仍是消費(fèi)需求偏弱。消費(fèi)需求偏弱源于居民就業(yè)和收入預(yù)期偏弱導(dǎo)致的超額儲(chǔ)蓄行為，中國居民消費(fèi)支出占可支配收入比例以及個(gè)人存款金額占現(xiàn)價(jià)GDP比重?cái)?shù)據(jù)很好地反映出當(dāng)前中國積累了大量的超額儲(chǔ)蓄，這些超額儲(chǔ)蓄一旦得到釋放，中國經(jīng)濟(jì)將迎來進(jìn)一步向上修復(fù)的進(jìn)程。
超額儲(chǔ)蓄釋放的前提是居民就業(yè)和收入預(yù)期轉(zhuǎn)好，這需要全社會(huì)產(chǎn)生更多的就業(yè)機(jī)會(huì)才能實(shí)現(xiàn)。從國際比較來看，當(dāng)城鎮(zhèn)化率達(dá)到65%以后服務(wù)消費(fèi)大概率迎來高速增長期，此外，制造產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級(jí)也將帶動(dòng)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展。
截至2023年，中國城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達(dá)到66%，且中國汽車、新能源等高附加值制造業(yè)蓬勃發(fā)展，因此當(dāng)前中國的服務(wù)消費(fèi)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)正迎來大發(fā)展機(jī)遇，這將有力地推動(dòng)國內(nèi)的就業(yè)供給，助力中國走出消費(fèi)需求不足的困境。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策刺激力度減弱，海外經(jīng)濟(jì)政策不確定性。
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