>> 安信國際-小米集團(1810.HK)核心業(yè)務(wù)超預(yù)期，後續(xù)重點關(guān)注SU7發(fā)布-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
汪陽 |
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事件：2023財年小米集團總收入同比微降3.2%至2,710億元，集團整體毛利率及各業(yè)務(wù)板塊毛利率均創(chuàng)歷史新高，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長126.3%至193億元，利潤表現(xiàn)大超市場預(yù)期，Q4傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。后續(xù)重點需關(guān)注3月28日創(chuàng)新業(yè)務(wù)汽車SU7發(fā)布價格和后續(xù)銷售情況。
報告摘要
Q4營收創(chuàng)7季度以來新高，智能手機業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼23Q4小米集團營收創(chuàng)7個季度以來新高，同比增長10.9%達732億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比大增236.1%至49億元。其中，Q4智能手機業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營收同比增長20.6%至442億元，智能手機出貨量同比增長23.9%至4,050萬臺，顯著超過全球市場增速；IoT與生活消費品營收同比下滑5.1%至203億元，主要是由于智能電視與筆記本電腦收入減少；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)同比增加9.9%至79億元，主要是由于廣告業(yè)務(wù)收入增加。
全年盈利翻倍，業(yè)績質(zhì)效雙增2023年，小米集團總收入同比微降3.2%至2,710億元，集團毛利率同比增長4.2pp至21.2%，創(chuàng)歷史新高，分業(yè)務(wù)來看，智能手機/IoT與生活消費品/互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)三大主營業(yè)務(wù)毛利率分別同比上升5.6pp/1.9pp/2.4pp至14.6%/16.3%/74.2%，同時創(chuàng)下歷史新高。集團經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長126.3%至193億元，盈利能力大幅改善。截至2023年末，集團現(xiàn)金儲備1,363億元，為公司業(yè)績增長夯實基礎(chǔ)。此外，集團全年積極開展股票回購，累計回購金額15億港元，共計約1.27億股。
人車家全生態(tài)戰(zhàn)略全面推進，首款汽車小米SU7正式亮相2023年，集團戰(zhàn)略升級為人車家全生態(tài)，發(fā)布全新操作系統(tǒng)“小米澎湃OS”。集團于年末展示首款車型小米SU7在電驅(qū)、電池、大壓鑄、智能駕駛及智能座艙五大核心優(yōu)勢。隨著小米首款汽車Xiaomi SU7系列正式亮相，本年度小米智能汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費用增長至67億元。此外，集團堅持大規(guī)模投入底層核心技術(shù)。全年研發(fā)支出同比增長19.2%至191億元，研發(fā)人員總數(shù)17800人，占比53%。
投資建議
2023年公司智能手機高端化戰(zhàn)略企穩(wěn)，近期重要變量在于創(chuàng)新產(chǎn)品汽車SU7的上市發(fā)布會以及之后的銷售反饋，但是預(yù)估未來兩年難以帶來凈利潤層面增益。我們按照2024年剔除剔除造車業(yè)務(wù)凈利潤15.0x市盈率，給予公司18.5港元的每股目標價，對應(yīng)2024年整體的經(jīng)調(diào)整凈利潤市盈率26.4x，與最近收盤價有27.6%的上漲空間，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟運行壓力，手機和汽車銷量不達預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等
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