>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：瑞士央行意外降息25個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)2月成屋銷售遠(yuǎn)超預(yù)期前值-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、偻锌耸紫?jīng)濟(jì)學(xué)家:銅需求將不斷增加2030年供需缺口或達(dá)600萬(wàn)噸.
?、诤ｊP(guān)總署在線查詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月和2月廢銅進(jìn)口量分別為18.64萬(wàn)噸和15.25萬(wàn)噸，自去年年底創(chuàng)下的多年高位連續(xù)回落。
?、壑袊?guó)2024年2月精煉銅進(jìn)口量為266,757.322噸，環(huán)比下降29.50%，同比增長(zhǎng)8.10%。剛果民主共和國(guó)是第一大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從剛果民主共和國(guó)進(jìn)口精煉銅87,213.859噸，環(huán)比減少23.57%，同比增長(zhǎng)122.38%。
?、軗?jù)外電3月20日消息，阿拉斯加州州長(zhǎng)Mike Dunleavy周三呼吁拜登政府更新和簡(jiǎn)化美國(guó)的礦山許可流程，以提高國(guó)內(nèi)關(guān)鍵礦產(chǎn)的生產(chǎn)，減少對(duì)外國(guó)的依賴。
?、輷?jù)海關(guān)總署在線查詢平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月和2月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量分別為245.67萬(wàn)噸和220.09萬(wàn)噸，連續(xù)兩個(gè)月回落。其中最大供應(yīng)國(guó)智利輸送量先揚(yáng)后抑，第二大輸送國(guó)秘魯供應(yīng)連續(xù)下降，澳大利亞供應(yīng)恢復(fù)，但是近三個(gè)月單月供應(yīng)量都僅在1萬(wàn)噸附近。
投資策略
1)宏觀:美國(guó)2月成屋銷售數(shù)量為438萬(wàn)戶遠(yuǎn)超預(yù)期和前值,3月marki t制造業(yè)(服務(wù)業(yè)) PMI為52.5 (51.7)高于預(yù)期和前值(低于預(yù)期和前值)，當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為21萬(wàn)低于預(yù)期，疊加瑞士央行3月意外降息25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，美國(guó)高通脹吹哨人薩默斯認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)急于暗示降息且中性利率或遠(yuǎn)超預(yù)期，美元指數(shù)震蕩偏強(qiáng)令有色金屬價(jià)格承壓。美聯(lián)儲(chǔ)降息和放緩縮表預(yù)期及縮短美債持倉(cāng)久期操作、美國(guó)財(cái)政部持續(xù)大規(guī)模發(fā)債，引導(dǎo)美國(guó)消費(fèi)端可能出現(xiàn)“二次通脹”，中長(zhǎng)期仍將支撐有色金屬價(jià)格。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴拿馬Cobre Panana銅停產(chǎn)或影響37萬(wàn)金屬噸但計(jì)劃未來(lái)幾周內(nèi)出售港口12萬(wàn)噸銅精礦庫(kù)存，英美資源集團(tuán)將24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由100降至73-79萬(wàn)金屬噸，嘉能可24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由104降至95-101萬(wàn)噸，淡水河谷24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)為32-35.5萬(wàn)噸低于市場(chǎng)預(yù)期,2024年Las Banbas礦山銅產(chǎn)量約為28-32萬(wàn)噸或使秘魯銅生產(chǎn)量由276升至300萬(wàn)噸，智利國(guó)家銅業(yè)Codelco預(yù)計(jì)24年銅生產(chǎn)量由131.5增至135.3萬(wàn)噸但是旗下Radoniro Tomic銅礦因生產(chǎn)事故引發(fā)工人罷工停產(chǎn)，印尼政府將于5月禁止銅精礦出口但印尼自由港因銅冶煉產(chǎn)能5月投產(chǎn)且10月滿產(chǎn)而申請(qǐng)延續(xù)銅精礦出口，使全球和中國(guó)銅精礦供給預(yù)期偏緊，華中某冶煉廠計(jì)劃提前檢修并降低銅精礦投爐品位和數(shù)量,華北某冶煉廠投料量由120降至100噸/小時(shí)，西北某冶煉廠的閃速爐減少投料20%-30%，使中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周持平，國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為正提振廢銅經(jīng)濟(jì)性，海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國(guó)內(nèi)進(jìn)口清關(guān)標(biāo)準(zhǔn)高使廢銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，再生銅貿(mào)易商收貨量增加后擔(dān)憂價(jià)格走弱而提升出貨積極性，再生銅桿廠表示新增訂單較差但為維持連續(xù)生產(chǎn)而堅(jiān)持采購(gòu)以保安全庫(kù)存，銅精礦供給偏緊使中國(guó)北方粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降,贊比亞Chanbishi銅冶煉廠因干早缺電致25萬(wàn)噸產(chǎn)能縮減20%或減少陽(yáng)極銅出口;赤峰富邦銅業(yè)6萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于3月開(kāi)始檢修三個(gè)月，中原黃金冶煉廠35萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于3月20日開(kāi)始檢修35天，湖南五礦銅業(yè)10萬(wàn)噸粗煉產(chǎn)能或于3月底開(kāi)始檢修1個(gè)月，或使國(guó)內(nèi)粗銅供給預(yù)期趨緊;云南銅業(yè)升級(jí)搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5和8月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)量約10萬(wàn)噸，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)銅冶煉座談會(huì)確定調(diào)整現(xiàn)有生產(chǎn)線檢修計(jì)劃并壓減虧損產(chǎn)能、新建產(chǎn)能推遲運(yùn)行和達(dá)產(chǎn)時(shí)點(diǎn)等，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)銅冶煉廠提前檢修預(yù)期:進(jìn)口虧損或限制中國(guó)電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加;中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周微減;倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日減少:以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅持貨商出貨換現(xiàn)意愿較強(qiáng)，但銅冶煉廠二季度檢修引導(dǎo)供給預(yù)期趨緊。
3)下游:銅價(jià)走高致新增訂單銳減，使下游消費(fèi)恢復(fù)緩慢而保持按需采購(gòu)致精銅桿廠成品壘庫(kù)而或減產(chǎn)，某大型再生銅桿廠恢復(fù)生產(chǎn)，河北和天津再生銅桿廠因重污染天氣13日起停產(chǎn)1-2天后恰逢原材料到貨，下游因補(bǔ)庫(kù)需求而提貨加速致再生銅桿廠幾乎沒(méi)有成品庫(kù)存，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周下降(升高) ;傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來(lái)臨或提振電網(wǎng)與房地產(chǎn)領(lǐng)域需求，或使3月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比升高，具體而言:銅電線電纜(光伏和風(fēng)電類新增訂單有所放緩，發(fā)電設(shè)備及配件類訂單不及去年同期，電網(wǎng)類訂單或于4月初發(fā)力，工程建設(shè)類訂單需求難有增量，僅政府主導(dǎo)類好于民企工程類，但出口訂單較為理想使個(gè)別企業(yè)排產(chǎn)期已達(dá)兩個(gè)月)、銅漆包線(多家企業(yè)表示訂單恢復(fù)較慢且弱于往年同期，下游資金壓力較大抑制新增訂單增長(zhǎng)，家電與工業(yè)電機(jī)及新能源汽車類訂單表現(xiàn)良好但新增訂單趨緩，個(gè)別企業(yè)兩輪和三輪電動(dòng)車訂單表現(xiàn)較好，電力變壓器類需求穩(wěn)定且訂單積極排產(chǎn))、鋼板帶(部分華東銅板帶企業(yè)表示因新能源汽車降價(jià)促銷，電池連接片和接插件等訂單爆滿)、銅箔(2024年全國(guó)銅箔產(chǎn)能或接近200萬(wàn)噸，新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)和儲(chǔ)能端330并網(wǎng)信息推升市場(chǎng)活躍度但影響有限，海
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