>> 國元證券-金山辦公(688111)2023年年度報告點評：訂閱業(yè)務(wù)快速增長，WPS AI商業(yè)化可期-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大小： |
1172KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司于2024年3月20日收盤后發(fā)布《2023年年度報告》。
點評：
訂閱業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，收入占比持續(xù)提升
2023年，公司繼續(xù)保持穩(wěn)健的經(jīng)營態(tài)勢，圍繞“多屏、云、內(nèi)容、協(xié)作、AI”戰(zhàn)略，持續(xù)投入?yún)f(xié)作和AI領(lǐng)域研發(fā)，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代、性能提升等舉措，不斷增強產(chǎn)品競爭力，進(jìn)一步夯實了公司的競爭壁壘，實現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力在辦公領(lǐng)域的切實落地。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入45.56億元，同比增長17.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.18億元，同比增長17.92%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.62億元，同比增長34.45%。按業(yè)務(wù)分，國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入26.53億元，同比增長29.42%；國內(nèi)機構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.57億元，同比增長38.36%；國內(nèi)機構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.55億元，同比減少21.60%；互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣及其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.88億元，同比減少6.05%。
全新升級會員體系，助力個人訂閱業(yè)務(wù)快速增長
個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)方面，公司全新升級會員權(quán)益結(jié)構(gòu)，通過提供權(quán)益豐富的超級會員體系，并通過原子化權(quán)益組合包裝，推出諸如PDF套餐、云盤套餐等權(quán)益包，精準(zhǔn)覆蓋不同需求的用戶群體，不斷提升個人用戶付費轉(zhuǎn)化與客單價，帶動國內(nèi)個人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。截至2023年12月31日，公司主要產(chǎn)品月度活躍設(shè)備數(shù)為5.98億，同比增長4.36%。其中WPSOffice PC版月度活躍設(shè)備數(shù)2.65億，同比增長9.50%；WPSOffice移動版月度活躍設(shè)備數(shù)3.30億，同比增長0.61%。公司累計年度付費個人用戶數(shù)達(dá)到3549萬，同比增長18.43%。
持續(xù)加大AI研發(fā)投入，WPSAI開啟公測并加快商業(yè)化
公司2023年度研發(fā)投入為14.72億元，同比增長10.60%，研發(fā)費用率約32%。公司持續(xù)加大AI研發(fā)投入，提升用戶意圖識別、文字智能排版、AI寫公式、AI條件格式、表格Copilot等功能的準(zhǔn)確度，保障了WPSAI的應(yīng)用效率，并逐漸積累了從數(shù)據(jù)生產(chǎn)到模型應(yīng)用再到工程化落地的全鏈路經(jīng)驗。公司于年內(nèi)發(fā)布了基于大語言模型的智能辦公應(yīng)用WPSAI，錨定AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知識洞察）三個戰(zhàn)略方向發(fā)展，將AI在國內(nèi)辦公軟件領(lǐng)域率先落地的成果帶給用戶。WPSAI于第四季度完成備案并正式開啟公測，進(jìn)一步賦能智能辦公新場景，為后續(xù)推進(jìn)商業(yè)化進(jìn)程打下良好基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商，在政策及技術(shù)變革驅(qū)動下，成長空間廣闊。預(yù)測公司2024-2026年的營業(yè)收入為55.82、71.80、90.77億元，歸母凈利潤為16.66、21.93、27.76億元，EPS為3.61、4.75、6.01元/股，對應(yīng)的PE為92.14、69.97、55.29倍?？紤]到行業(yè)的景氣度和公司未來的持續(xù)成長空間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)營風(fēng)險；行業(yè)風(fēng)險；宏觀環(huán)境風(fēng)險
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