>> 中信建投-中國(guó)海油(600938)產(chǎn)量環(huán)比顯著增長(zhǎng)，油氣開(kāi)采白馬成長(zhǎng)性與高分紅兼?zhèn)?240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大?。?/td>
| 987KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
鄧勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀(guān)點(diǎn)
公司23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1238億元，同比-12.6%；23Q4歸母凈利262億元，環(huán)比-22.7%，主要受補(bǔ)交礦業(yè)權(quán)出讓收益和北美油氣資產(chǎn)減值影響較大。公司全年油氣凈產(chǎn)量678百萬(wàn)桶，同比上升8.7%，創(chuàng)歷史新高；23Q4公司實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量178.3百萬(wàn)桶油當(dāng)量，環(huán)比上升6.3%。其中原油產(chǎn)量139.7百萬(wàn)桶，環(huán)比上升8%。公司23全年桶油成本28.83美元/桶，同比下降5.1%。公司作為油氣開(kāi)采領(lǐng)域龍頭的α屬性繼續(xù)維持。
公司23年資本支出為1296億元人民幣，24年規(guī)劃1250-1350億元。24-26年油氣凈產(chǎn)量目標(biāo)為700-720、780-800、810-830百萬(wàn)桶油當(dāng)量，按中樞算同比增速分別為5.2%、11.3%、3.8%。公司擬23年末期分紅0.66港元/股，全年1.25港元/股，按最新股價(jià)和港幣匯率對(duì)應(yīng)港股稅前股息率達(dá)6.9%，A股股息率4.1%。綜合而言公司成長(zhǎng)性與高分紅屬性兼?zhèn)洌?br> 事件
公司發(fā)布2023年年報(bào)，業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)
公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4166億元，同比減少1.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1238億元，同比減少12.6%。
其中23Q4單季實(shí)現(xiàn)收入1098億元，環(huán)比減少4.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)262億元，環(huán)比下降22.7%。
簡(jiǎn)評(píng)
23Q4凈利因稅金增加和資產(chǎn)減值環(huán)比下滑，全年油氣產(chǎn)量維持高增速，成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)保持，公司強(qiáng)α屬性突出
公司23Q4凈利環(huán)比下滑，主要受稅金增加和資產(chǎn)減值影響。
（1）公司根據(jù)年內(nèi)新出臺(tái)法規(guī)確認(rèn)礦業(yè)權(quán)出讓收益，全年除所得稅外其他稅金243億元，同比增加29.6%。其中23Q4單季稅金105億元，環(huán)比增50.6億元，同比增57.8億元。
（2）公司23年資產(chǎn)減值損失及跌價(jià)準(zhǔn)備35.2億元，同比增加28.5億元，同比+420%。主因是北美地區(qū)油氣資產(chǎn)計(jì)提減值。2023年全年公司實(shí)現(xiàn)油價(jià)77.96美元/桶，同比-19.3%。公司23年產(chǎn)量目標(biāo)為650-660百萬(wàn)桶油當(dāng)量，實(shí)際凈產(chǎn)量達(dá)678百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比上升8.7%，超額完成全年目標(biāo)。其中國(guó)內(nèi)凈產(chǎn)量達(dá)466.8百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比上升7.8%，主要得益于渤中19-6和陸豐12-3等油氣田產(chǎn)量增加；
海外凈產(chǎn)量211.3百萬(wàn)桶油當(dāng)量，同比上升10.6%，主要得益于圭亞那Paraya項(xiàng)目、Stabroek區(qū)塊和巴西Buzios、Mero等油田產(chǎn)量增加。公司2023年石油和天然氣產(chǎn)量為529.5百萬(wàn)桶和864.7十億立方英尺，同比增長(zhǎng)8.1%和11%。23Q4單季公司實(shí)現(xiàn)凈產(chǎn)量178.3百萬(wàn)桶油當(dāng)量，環(huán)比上升6.3%；其中原油產(chǎn)量139.7百萬(wàn)桶，環(huán)比上升8%，天然氣產(chǎn)量225.4十億立方英尺，環(huán)比基本持平。公司嚴(yán)格管控成本，桶油成本繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。公司2023年全年桶油主要成本28.83美元，同比下降1.56美元/桶（同比-5.1%），作業(yè)費(fèi)用7.54美元/桶，同比下降0.2美元/桶（同比-2.6%），在同業(yè)公司中處于較低水平。除所得稅以外的其他稅金下降0.49美元/桶至4.11美元/桶（同比-10.7%）；得益于持續(xù)降本增效，銷(xiāo)售及管理費(fèi)用下降0.24美元/桶至2.29美元/桶（同比-9.5%），公司作為國(guó)內(nèi)油氣開(kāi)采最具成本優(yōu)勢(shì)的α屬性繼續(xù)維持。2023年全年布倫特油價(jià)為82.2美元/桶，同比下降16.8美元/桶（同比-17%）。在補(bǔ)交礦業(yè)權(quán)出讓收益和計(jì)提北美油氣資產(chǎn)減值的基礎(chǔ)上，全年仍實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1238億元，同比下降12.6%，顯著小于油價(jià)跌幅，公司業(yè)績(jī)實(shí)屬不易！
公司資本支出持續(xù)增加，多個(gè)項(xiàng)目落地放量為產(chǎn)量增長(zhǎng)提供有力支撐
2023公司資本支出1296億元，同比大增26.4%（2022年為1025億元），其中開(kāi)發(fā)板塊增幅最大，同比增長(zhǎng)47.7%。2023年，公司共獲得9個(gè)新發(fā)現(xiàn)，并成功評(píng)價(jià)22個(gè)含油氣構(gòu)造，成功評(píng)價(jià)渤中26-6實(shí)現(xiàn)全球最大變質(zhì)巖油田，開(kāi)平南累計(jì)探明地質(zhì)儲(chǔ)量超1億噸，成功發(fā)現(xiàn)秦皇島27-3渤海淺層億噸級(jí)油田和中國(guó)首個(gè)深層煤層氣千億方氣田神府深層煤層氣，海外圭亞那Stabroek區(qū)塊取得積極進(jìn)展，總可采資源量約110億桶油當(dāng)量，累計(jì)新發(fā)現(xiàn)區(qū)塊36個(gè)。巴西Buzios油田已投產(chǎn)五個(gè)單元，預(yù)期2029年高峰日產(chǎn)量150萬(wàn)桶油當(dāng)量，Mero項(xiàng)目已投產(chǎn)兩個(gè)單元，預(yù)期2028年高峰日產(chǎn)量60萬(wàn)桶油當(dāng)量。公司凈證實(shí)儲(chǔ)量再創(chuàng)新高，達(dá)到6784百萬(wàn)桶油當(dāng)量，儲(chǔ)量替代率達(dá)180%，凈產(chǎn)量678百萬(wàn)桶油當(dāng)量，復(fù)合增長(zhǎng)率7.6%，在行業(yè)中居于領(lǐng)先地位。
為助力儲(chǔ)量和產(chǎn)量增長(zhǎng)，2024年度資本支出預(yù)算調(diào)整為1250-1350億元人民幣。2024-2026年油氣凈產(chǎn)量目標(biāo)為700-720、780-800、810-830百萬(wàn)桶油當(dāng)量，按中樞計(jì)算同比增速分別為5.2%、11.3%、3.8%，同時(shí)年度儲(chǔ)量替代率不低于130%。未來(lái)公司將繼續(xù)推進(jìn)勘探開(kāi)發(fā)工作，同時(shí)進(jìn)一步提升采收率，提高鉆井效率，建設(shè)岸電工程、節(jié)能降碳，為產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)提供有力支撐。
原油供應(yīng)端持續(xù)偏緊，疊加美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期預(yù)期，油價(jià)維持高位的韌性仍然偏強(qiáng)
我們一直強(qiáng)調(diào)本輪原油市場(chǎng)高景氣的主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自供應(yīng)端，即美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)彈性有限，原油定價(jià)權(quán)主要落在OPEC+手中。這一格局仍未發(fā)生變化，油價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，且若OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)可能導(dǎo)致油價(jià)超預(yù)期上行。俄烏沖突延續(xù)疊加巴以沖突爆發(fā)使得地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)油價(jià)影響仍然顯著。由于美國(guó)公開(kāi)支持以色列，中東國(guó)家和美國(guó)的關(guān)系可能面臨惡化，前期市
|
|
