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受益于春節(jié)消費(fèi)需求增加，2月CPI同比+0.7%。24年2月我國(guó)CPI同比+0.7%，其中食品項(xiàng)同比-0.9%，食品中豬肉同比+0.2%；CPI環(huán)比+1.0%，其中食品項(xiàng)環(huán)比+3.3%，食品中豬肉環(huán)比+7.2%。24年2月我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口金額153.02億美元，同比-15.99%，出口金額為57.25億美元，同比-15.39%，貿(mào)易逆差95.76億美元，同比-16.35%。
　　3月生豬價(jià)格震蕩回升，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利增加。根據(jù)博亞和訊，3月以來(lái)豬價(jià)震蕩回升，3月22日為14.92元/kg，較3月1日+6%；3月自繁自養(yǎng)虧損167元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利42元/頭。24年2月末我國(guó)能繁母豬存欄量4042萬(wàn)頭，已連續(xù)14個(gè)月回調(diào)。從供給端角度看，根據(jù)涌益數(shù)據(jù)推測(cè)24年3月出現(xiàn)肥豬供應(yīng)拐點(diǎn)，24Q2供應(yīng)量呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)，疊加考慮二次育肥情緒，24Q2豬價(jià)或呈現(xiàn)高波動(dòng)態(tài)勢(shì)。另外，考慮到仔豬價(jià)格快速回升（24年3月21日規(guī)模場(chǎng)15kg仔豬出欄價(jià)631元/頭），補(bǔ)欄積極性較高，關(guān)注后續(xù)情緒演變。我們建議關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對(duì)健康、估值合理的豬企。
　　2月白雞祖代更新8.2萬(wàn)套，3月苗價(jià)呈上行趨勢(shì)。23年我國(guó)祖代更新約128萬(wàn)套，其中進(jìn)口占比32%，國(guó)產(chǎn)自繁占比68%；24年1-2月祖代更新15.09萬(wàn)套，祖代更新量充裕有余。3月17日在產(chǎn)父母代雞存欄2192.56萬(wàn)套，處歷史高位區(qū)間，當(dāng)前產(chǎn)能較充足。隨著上游祖代供給拐點(diǎn)逐步傳導(dǎo)，白雞行業(yè)景氣上行可期，靜待下游毛雞供給拐點(diǎn)到來(lái)。3月22日SW肉雞養(yǎng)殖PB（LYR）為2.02倍，處于歷史底部區(qū)間，可板塊性關(guān)注。
　　3月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300。3月初至22日農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲2.86%，同期滬深300上漲0.82%。子行業(yè)中，漁業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、動(dòng)物保健漲幅居前，分別為+7.40%、+4.92%、+3.39%，而農(nóng)產(chǎn)品加工（-3.05%）表現(xiàn)靠后。
　　投資建議：畜禽養(yǎng)殖鏈依舊為當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注豬周期的低位布局機(jī)會(huì)，綜合考慮行業(yè)虧損時(shí)長(zhǎng)、能繁母豬去化幅度以及冬季疫病蔓延的現(xiàn)狀，疊加考慮行業(yè)估值歷史低位，重點(diǎn)關(guān)注成本控制領(lǐng)先及資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企，可關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物。其次，黃羽雞價(jià)格與豬價(jià)有一定相關(guān)性，同時(shí)考慮自身供給端低位水平，后續(xù)價(jià)格存上行可能，可關(guān)注立華股份。白羽雞上游供給收縮，整體處于上行周期初期，可板塊性關(guān)注。另外關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期板塊，包括飼料龍頭海大集團(tuán)及專(zhuān)注水產(chǎn)料的粵海飼料；同時(shí)關(guān)注動(dòng)物疫苗新品上市進(jìn)程，關(guān)注疫苗優(yōu)質(zhì)企業(yè)普萊柯、中牧股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。