>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：主要聯(lián)盟嘗試漲價(jià)，本周SCFI報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)漲-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
1585KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
謹(jǐn)慎偏多。短期視角，近期班輪公司嘗試漲價(jià)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)有企穩(wěn)跡象，本周SCFI（上海-歐洲）報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)漲。2M聯(lián)盟以及OA聯(lián)盟近期嘗試漲價(jià)。2M聯(lián)盟中MSC 4月份價(jià)格報(bào)出，4月上半月報(bào)價(jià)為2120美元/TEU以及3540美元/TEU，4月底報(bào)價(jià)為2240美元/TEU以及3540美元/TEU，較3月底報(bào)價(jià)大幅上調(diào)；馬士基4月7日?qǐng)?bào)價(jià)最新上漲至1996美元/TEU。OA聯(lián)盟CMA4月份報(bào)價(jià)較3月份上漲2025美元/TEU；THE聯(lián)盟中HMM、ONE等目前仍保持相對(duì)低價(jià)。極羽科技統(tǒng)計(jì)的主要班輪公司13-16周對(duì)應(yīng)周度的報(bào)價(jià)均值介于1900-2160美元/TEU之間，且時(shí)間越后延價(jià)格相對(duì)越強(qiáng)。從高頻需求端來看，國(guó)內(nèi)集裝箱吞吐量已經(jīng)恢復(fù)至節(jié)前水平，需求端有所恢復(fù)。
臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細(xì)則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價(jià)為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點(diǎn)05公布的SCFIS現(xiàn)貨價(jià)格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約滯后SCFI報(bào)價(jià)1-2周，其最終交割結(jié)算價(jià)實(shí)際反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。
中長(zhǎng)期視角，2024年集裝箱運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)仍面臨供給端壓力。根據(jù)集裝箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計(jì)在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運(yùn)力缺口大致會(huì)被抵補(bǔ)，隨著更多大船的交付，下半年后歐線預(yù)計(jì)又會(huì)回歸供給過剩的格局。2024年至今，共計(jì)交付集裝箱船舶92艘，其中12000+TEU共計(jì)25艘；合計(jì)交付集裝箱船舶運(yùn)力59.84萬(wàn)TEU，12000TEU以上船舶合計(jì)交付運(yùn)力39.44萬(wàn)TEU。在此基礎(chǔ)判斷，運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)仍會(huì)EC2404合約有支撐，EC2406合約相對(duì)模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計(jì)仍會(huì)面臨運(yùn)力供給過剩格局。但目前有新變量因素出現(xiàn)，若集裝箱船舶通行印度洋受阻，亞洲-歐洲海上航行時(shí)間將再度增加，將對(duì)近端合約形成支撐，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
總的來看，近期EC2404合約底部支撐較為穩(wěn)固，若目前13周-16周1900-2160美元/TEU報(bào)價(jià)能夠維持，我們大致預(yù)估EC2404合約最終的交割結(jié)算價(jià)大致在2200-2300點(diǎn)附件，近期關(guān)注EC2404合約的交割邏輯，可逢低布局EC2404以及臨近遠(yuǎn)月合約多單。但考慮到中長(zhǎng)期供給端仍然過剩的壓力，EC2406以及EC2408合約仍面臨壓力，需降低收益預(yù)期。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2024年3月25日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)43774手，較前一日增加1574手，單日成交48635手，較前一日減少9215手。EC2404合約日度上漲4.17%，EC2406合約日度上漲7.46%，EC2408合約日度上漲9.30%，EC2410合約日度上漲7.00%，EC2412合約日度上漲5.39%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。3月22日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌1.42%至1943 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌4.10%至3621$/FEU。3月25日公布的SCFIS收于2153.34點(diǎn)，周度環(huán)比下跌11.65%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月22號(hào)通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅3.57艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.24萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為4.14艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約0.95萬(wàn)TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為15.71艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
運(yùn)力供給端近期也有部分支撐。海洋聯(lián)盟”Day 8“產(chǎn)品陣容航線出爐，將在2024年4月生效。通過比較OA聯(lián)盟“Day 8”與去年4月生效的“Day 7”，亞洲-北歐每周服務(wù)從7條減少到6條，CMA(FAL7) COSCO(AEU7) EMC(NE7) OOCL(LL3)這條環(huán)回航線被優(yōu)化。該服務(wù)目前只有中遠(yuǎn)和東方海外的8艘9000-21000標(biāo)準(zhǔn)箱的船舶在運(yùn)營(yíng)，每14周輪換一次，每個(gè)周期有6-7個(gè)空白班次，這些船將在未來兩個(gè)月內(nèi)逐步退出服務(wù)，或?qū)е抡麄€(gè)亞洲-北歐運(yùn)力減少3.5%。
巴以沖突有新進(jìn)展，關(guān)注后續(xù)胡塞武裝針對(duì)紅海表態(tài)是否有變化。聯(lián)合國(guó)安理會(huì)通過決議要求加沙立即?；?。市場(chǎng)消息：以色列因美國(guó)對(duì)聯(lián)合國(guó)安理會(huì)有關(guān)加沙?；饹Q議投棄權(quán)票而暫停訪問美國(guó)。以色列同意交換被扣押人員的一項(xiàng)協(xié)議，內(nèi)容包括釋放約700名其扣押的巴方武裝人員，以換取哈馬斯釋放40名以色列被扣押人員。哈馬斯官員指責(zé)美國(guó)破壞加沙地帶?；饏f(xié)議談判；哈馬斯表示已向調(diào)解人員通報(bào)，稱將堅(jiān)持其全面?；鸬脑剂?chǎng)。美國(guó)國(guó)家安全委員會(huì)發(fā)言人柯比：目前尚未看到任何關(guān)于（以色列）在未來幾天進(jìn)攻拉法的跡象或計(jì)劃，以色列離進(jìn)攻拉法“還有一段距離”。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
|
|
