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策略摘要
　　鉛市場(chǎng)供需雙降，國(guó)內(nèi)由于原生鉛煉廠檢修增多，供應(yīng)階段性減量，鉛錠社會(huì)庫(kù)存轉(zhuǎn)為去化，但考慮到鉛消費(fèi)端淡季態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，下游企業(yè)采買(mǎi)較為謹(jǐn)慎，短期建議高拋低吸思路為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　 ■鉛市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鉛現(xiàn)貨升水為-41.5美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲25元/噸至16100元/噸，SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為20元/噸，SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-145元/噸，SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至-145元/噸，SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-120元/噸。鉛精廢價(jià)差較前一交易日持平為-100元/噸，廢電動(dòng)車(chē)電池較前一交易日下降25元/噸至9650元/噸，廢白殼較前一交易日下降25元/噸至9025元/噸，廢黑殼較前一交易日下降25元/噸至9525元/噸。
　　期貨方面：3月25日滬鉛主力合約開(kāi)于16225元/噸，收于16240元/噸，較前一交易日漲20元/噸，全天交易日成交43085手，較前一交易日增加4492手，全天交易日持倉(cāng)54536手，較前一交易日減少6手，日內(nèi)價(jià)格震蕩運(yùn)行，最高點(diǎn)達(dá)到16290元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到16185元/噸。夜盤(pán)方面，滬鉛主力合約開(kāi)于16235元/噸，收于16220元/噸，較昨日午后收盤(pán)跌20元/噸，夜間震蕩。
　　近日進(jìn)口礦價(jià)格高企，市場(chǎng)成交較少，煉廠及貿(mào)易商采購(gòu)重心仍為國(guó)產(chǎn)礦。北方季節(jié)性停產(chǎn)的礦山生產(chǎn)尚未恢復(fù)，而國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉企業(yè)多為正常生產(chǎn)，對(duì)于原料采購(gòu)需求較高，鉛精礦市場(chǎng)供不應(yīng)求，因此鉛精礦加工費(fèi)處于低位。原生鉛方面，受原料供應(yīng)偏緊影響，河南及湖南地區(qū)均有冶煉廠檢修減產(chǎn)，且云南地區(qū)某中型規(guī)模冶煉廠產(chǎn)量小幅下調(diào)，原生鉛供應(yīng)量下滑。河南、江蘇地區(qū)再生鉛生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)蒙古地區(qū)個(gè)別再生鉛企業(yè)因原料庫(kù)存增加略有提產(chǎn)。消費(fèi)方面，鉛下游逢低備貨補(bǔ)庫(kù)為主，考慮到4-5月為鉛蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，若后續(xù)鉛蓄電池企業(yè)訂單繼續(xù)走弱，企業(yè)開(kāi)工率或?qū)⑾禄?br>　　庫(kù)存方面：截至3月25日，SMM鉛錠庫(kù)存總量為6.28萬(wàn)噸，較上周同期減少0.59萬(wàn)噸，鉛錠庫(kù)存延續(xù)去化。截止3月25日，LME鉛庫(kù)存為267750噸，較上一交易日減少25噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅提升2、消費(fèi)不及預(yù)期3、海外流動(dòng)性收緊