>> 中郵證券-恒生電子(600570)信創(chuàng)+大模型持續(xù)推進(jìn)，鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)完成-240325
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫業(yè)亮,丁子惠 |
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23年業(yè)績兩位數(shù)增長，毛利率持續(xù)改善
3月24日，公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.81億元，同比增長11.98%,公司收入增速不及預(yù)期的原因在于2023年下半年，金融機(jī)構(gòu)IT預(yù)算的執(zhí)行率有所下降，項(xiàng)目管理更趨嚴(yán)格，客戶采購立項(xiàng)、采購決策流程以及驗(yàn)收流程拉長，使得公司四季度收入增長較往年受到一定影響。23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.24億元，同比增長30.50%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤14.48億元，同比增長26.51%，略高于業(yè)績預(yù)告。2023年，公司延續(xù)了收入增速高于成本費(fèi)用增速的趨勢(shì)，發(fā)展質(zhì)量得到進(jìn)一步提升，公司綜合毛利率為74.85%，為近三年最高。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化技術(shù)研發(fā)體系。公司2023年的研發(fā)費(fèi)用投入總計(jì)26.61億元人民幣，占營業(yè)收入的36.55%。2023年公司產(chǎn)品技術(shù)人員為9535人，占公司總?cè)藬?shù)比為72.3%。
證券資管IT行業(yè)領(lǐng)軍者，核心系統(tǒng)完成信創(chuàng)適配
公司為證券行業(yè)的主要核心系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品長期在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。目前,金融行業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新建設(shè)已步入“深水區(qū)”,核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的攻關(guān)將成為下一階段金融機(jī)構(gòu)IT建設(shè)的重點(diǎn)難點(diǎn)任務(wù)。恒生新一代核心交易系統(tǒng)UF3.0在某頭部券商完成全鏈路信創(chuàng)適配并成功上線，系統(tǒng)覆蓋167個(gè)高低頻交易場景,系統(tǒng)運(yùn)行表現(xiàn)穩(wěn)定,進(jìn)入信創(chuàng)批量上線階段。O45完成全棧信創(chuàng)研發(fā)，新簽53家新客戶，完成24家客戶竣工，其中華寶基金O45項(xiàng)目等關(guān)鍵項(xiàng)目的竣工，成為O45在證券基金保險(xiǎn)行業(yè)迭代升級(jí)的良好開端，為全面批量交付做好了準(zhǔn)備。雖然受金融機(jī)構(gòu)降費(fèi)等事件可能影響下游IT開支預(yù)算，但公司作為IT行業(yè)龍頭企業(yè)，依然受益于產(chǎn)品迭代、信創(chuàng)替換與大模型生態(tài)建設(shè)。
持續(xù)打磨垂直行業(yè)大模型LightGPT
2023年6月，恒生電子金融行業(yè)大模型LightGPT發(fā)布。同年10月，LightGPT最新能力升級(jí)成果發(fā)布，在整體模型效果上提升15%，安全合規(guī)性上提升13%，推理速度上提升50%，并面向金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)LightGPT-7B的開源，推理和訓(xùn)練全面適配華為昇騰系列。在投顧、投研兩大核心場景上，LightGPT能力優(yōu)勢(shì)明顯：
?。?）投顧：LightGPT通過增加1200多萬tokens專業(yè)投顧語料，減少財(cái)經(jīng)大V版權(quán)語料和日常語料以及12類任務(wù)指令微調(diào)，應(yīng)對(duì)金融術(shù)語口語眾多、知識(shí)幻覺、監(jiān)管嚴(yán)格等挑戰(zhàn)，在安撫話術(shù)生成、客戶意圖識(shí)別、實(shí)體識(shí)別、Json識(shí)別能力等方面平均超出國內(nèi)通用大模型13%。
?。?）投研：LightGPT通過使用基于位置編碼改進(jìn)的transformer模型，超200億tokens的金融信息語料和8類任務(wù)指令微調(diào)，解決超長文本處理、圖表文字混合排布、投研術(shù)語眾多等問題，在研報(bào)觀點(diǎn)抽取、輿情事件識(shí)別和抽取、資訊摘要、表格處理、公司實(shí)體識(shí)別等方面平均超出國內(nèi)通用大模型12%。
與華為合作，鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)完成
2023年11月10日，公司與華為建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2024年1月18日，公司與華為終端正式簽署合作協(xié)議，將基于harmonyOSNEXT操作系統(tǒng)，啟動(dòng)旗下應(yīng)用“投資贏家”的鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)。3月18日，投資贏家App完成基于HarmonyOSNEXT的鴻蒙原生開發(fā)，實(shí)現(xiàn)Android、iOS、HarmonyOS三大手機(jī)操作系統(tǒng)全覆蓋，現(xiàn)已支持與金融機(jī)構(gòu)開展終端應(yīng)用的適配服務(wù)。目前，投資贏家系列產(chǎn)品已服務(wù)超過60家金融機(jī)構(gòu)，間接覆蓋超過3000萬財(cái)富管理人。接下來，公司將進(jìn)一步加大對(duì)鴻蒙系統(tǒng)適配的投入，場景逐步覆蓋理財(cái)、投顧等金融業(yè)務(wù)，并計(jì)劃于5月發(fā)布具備鴻蒙特色設(shè)計(jì)的移動(dòng)理財(cái)終端。
3月14-15日，華為中國合作伙伴大會(huì)2024在深圳舉行。在大會(huì)期間，恒生攜手華為發(fā)布證券交易系統(tǒng)聯(lián)合解決方案。公司基于華為GaussDB數(shù)據(jù)庫、鯤鵬高性能服務(wù)器、Dorado存儲(chǔ)及CloudEngine系列交換機(jī)等高性能數(shù)據(jù)庫資源池產(chǎn)品組合方案，通過軟硬件聯(lián)合調(diào)優(yōu)，實(shí)現(xiàn)低時(shí)延、高并發(fā)和高可靠，實(shí)現(xiàn)證券交易系統(tǒng)的技術(shù)自主創(chuàng)新改造升級(jí)。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2024-2026年的EPS分別為0.85、1.08、1.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別28.03、22.26、19.07倍。公司行業(yè)地位領(lǐng)先，受益于金融信創(chuàng)替換、產(chǎn)品迭代和大模型生態(tài)建設(shè)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)落地不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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